19 декабря 2007 г. Fitch Ratings заявило, что за период, прошедший с лета текущего года, риски спада в мировой экономике заметно увеличились и что страны с развивающейся экономикой не смогут остаться незатронутыми в случае резкого замедления экономики развитых стран. Это один из выводов опубликованного сегодня полугодового суверенного обзора Fitch.
Мировая экономическая и финансовая конъюнктура с лета текущего года заметно ухудшилась. Глобальный дефицит кредитных ресурсов и растущая вероятность того, что замедление внутреннего спроса в США распространится за пределы рынка жилья, приведут к росту ниже тренда и увеличению безработицы в странах с развитой экономикой в 2008 г. Ухудшение кредитной конъюнктуры скажется на странах, где наблюдались оживленный рост на рынках жилья и быстрое увеличение долговой нагрузки на домохозяйства. Как было отмечено в суверенном обзоре за июнь, это увеличивает вероятность синхронизированной коррекции на рынках жилья. Наиболее затронутым окажется рост в Великобритании, Испании и Ирландии.
Нестабильность, наблюдающаяся на финансовых рынках с начала августа, означает, как минимум, неравномерное сокращение глобальной ликвидности. Сохраняющееся давление на мировые межбанковские денежные рынки уменьшает возможности ослабления кредитно-денежной политики с целью поддержания роста, а резкие изменения балансовых показателей, с которыми могут сталкиваться банки, вероятно, вынудят их сдерживать рост кредитования.
Показатели активов с развивающихся рынков остаются относительно хорошими в условиях глобального пересмотра доходности и стремления инвесторов повысить надежность вложений. Спрэды по суверенным обязательствам остаются невысокими, рынки акций – устойчивыми, а внутренние рынки инструментов с фиксированным доходом – стабильными. Такая ситуация отчасти отражает укрепление фундаментальных показателей кредитоспособности этих стран в последние годы, что в свою очередь находит отражение в сохранении общей тенденции повышения суверенных рейтингов в течение 2007 г. В то же время мнение, что развивающиеся рынки могут в отличие от стран с развитой экономикой остаться невосприимчивыми к рискам, обусловленным спадом в США, является нереалистичным. Торговые связи со странами с развитой экономикой с течением времени становятся более сильными. Кроме того, существует значительная корреляция между экспортом с развивающихся рынков и импортом в США.
Высокие цены на сырьевые товары благоприятно влияют на многие страны с развивающейся экономикой, однако одновременно способствуют возникновению сложностей, обусловленных ростом инфляции. Бремя по обеспечению стабильных инфляционных ожиданий, которое при этом ложится на центральные банки стран с развивающейся экономикой, является более значительным, чем в странах с развитой экономикой, где инфляционное таргетирование является более достоверным, а цены на продукты питания имеют менее важное значение. Ошибки в проведении политики могут привести к волатильности на внутренних рынках облигаций, где иностранные инвестиции поддерживаются ожиданиями продолжения повышения курса национальной валюты к доллару США.
В целом страны с развивающейся экономикой в меньшей степени подвержены воздействию глобальных кризисов ликвидности, чем это было в прошлом. В то же время продолжительное ухудшение рыночной конъюнктуры послужит для них проверкой и четко продемонстрирует, в какой мере и какие из этих стран подвержены внешним факторам уязвимости. Европейские государства с развивающейся экономикой, где значительные потребности в финансировании на внешних рынках легко удовлетворялись в условиях высокого аппетита к риску, являются наиболее уязвимыми, поэтому рейтинговая динамика в этом регионе изменилась. Внешние факторы уязвимости в значительной мере отражают поведение частного сектора. При этом значительные внешние заимствования со стороны частного сектора могут существенно повысить чувствительность платежного баланса и, как следствие, макроэкономической стабильности к внешним потрясениям. Кроме того, в периоды экономических и финансовых проблем государство может принимать на себя все или некоторые внешние обязательства частного сектора с целью восстановления экономического доверия и стабильности. О значимости внешних заимствований частного сектора для суверенной кредитоспособности свидетельствуют недавние события в Казахстане (рейтинг "BBB"/прогноз "Негативный").
