Rambler's Top100
 

Fitch: Продажа доли в проекте "Сахалин-2" может отрицательно сказаться на стратеги замещения запасов Shell

[19.12.2006 13:03]  Финам 
Сегодня Fitch Ratings заявило, что новые предложения Royal Dutch Shell PLC ("Shell", "AA+"/прогноз "Стабильный") государственной компании ОАО Газпром ("BBB-" (BBB минус)/прогноз "Позитивный") приобрести контрольный пакет в Sakhalin Energy Investment co. ("Сахалин-2"), одном из крупнейших интегрированных нефтегазовых проектов в мире, может оказать отрицательное воздействие на стратегию замещения запасов Shell.

"В то же время воздействие на кредитоспособность Shell будет зависеть от формы и суммы оплаты, которую компания получит у Газпрома за 30-процентный пакет, от того, сохранит ли Shell операционный контроль над проектом с учетом ее технического опыта в области крупных проектов по сжиженному природному газу и того, насколько изменятся пока очень благоприятные условия соответствующего соглашения о разделе продукции, которое компания должна будет принять как часть сделки, – отметил Томас Баумайстер, старший директор в энергетической группе Fitch. – Воздействие на кредитоспособность также будет зависеть от того, насколько значительным будет снижение объема доказанных запасов Shell, а также от того, станет ли отношение российских властей к Shell более мягким после передачи контроля над проектом Газпрому".

Разрешение текущего спора между Сахалином-2 и Федеральной службой по надзору в сфере природопользования Министерства природных ресурсов РФ, которая угрожала подать иск с требованием выплатить штраф за нанесенный экологический ущерб в размере не менее 10 млрд. долл., а, возможно, даже 30 млрд. долл., к марту 2007 г., также будет важным фактором кредитоспособности.

Предполагается, что доля Shell в проекте Сахалин-2 уменьшится с 55% до 25%, в то время как доли двух японских партнеров компании – Mitsui & Co. и Mitsubishi Corp – сократятся соответственно до 15% и 10%, а Газпром фактически получит контроль над предприятием.

С учетом значимости, которое Сахалин-2 имеет в рамках стратегии замещения запасов Shell, любые значительные потери будущей добычи и запасов в соответствии с пересмотренным соглашением о разделе продукции могут отрицательно сказаться на усилиях, предпринимаемых Shell, чтобы сравняться с сопоставимыми компаниями по показателям замещения запасов и кратности запасов, которые являются важными параметрами при оценке долгосрочных перспектив роста ведущих нефтяных компаний. Сахалин-2 занимает четвертое место среди девяти крупнейших проектов Shell, как по запасам (1,398 млрд. б.н.э.), так и по чистой приведенной стоимости (4,85 млрд. долл.). Ожидается, что после завершения проекта, он будет обеспечивать 9,6 млн. тонн сжиженного природного газа ("СПГ") в год.

Хотя Shell не раскрывает финансовые и операционные подробности по проекту Сахалин-2, а лишь по региону Россия, СНГ и Ближний Восток, анализ последних операционных показателей Shell свидетельствует о том, что данный регион является ключевым для увеличения запасов и добычи Shell в будущем, и на него приходится наибольшая часть капитальных вложений в разведку и добычу, а также будущих чистых денежных потоков в рамках правил раскрытия информации КЦББ США. Fitch отмечает, что в 2003-2005 гг. около 50% органического замещения запасов на консолидированной основе было связано с указанным проектом, а после ожидаемого начала добычи летом 2008 г., согласно прогнозам, объемы добычи должны составить около 430 млн. б.н.э. в сутки (включая 1,5 млрд. куб. футов природного газа), что будет составлять около 7% добычи Shell за 2005 г. на скорректированной основе.

Что касается Газпрома, то получение доли в проекте еще более усилит структуру бизнеса компании, так как предоставит возможность участия в проекте по СПГ и получения столь необходимого опыта в этой передовой отрасли. Кроме того, участие Газпрома должно способствовать снижению заметного негативного политического давления на проект, которое наблюдалось до настоящего времени.

Fitch также отмечает, что у Shell, возможно, будет гораздо больше шансов соблюсти ключевой срок начала поставок СПГ Сахалина-2 в 2008 г., если компания разрешит споры с регулирующими органами в России и достигнет соглашения с Газпромом о передаче контроля над проектом. Сокращение доли Shell в проекте Сахалин-2 может также привести к исключению проекта из консолидированной отчетности компании. Это также имеет свои преимущества, поскольку Shell, как и другие ведущие европейские интегрированные компании, раскрывает информацию по расходам на разработку только по консолидируемым проектам. В результате заявляемые Shell расходы на финансирование и разработку могут улучшиться, принимая во внимание вероятный рост затрат компании на развитие проекта Сахалин-2.
 
новости
 


Ваше мнение

 
 
  включите графику!
 

 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив новостей

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: