7 апреля 2008 г. Fitch Ratings присвоило рейтинги ОАО Мобильные ТелеСистемы, Россия (далее "МТС"): долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") "BB+", национальный долгосрочный рейтинг "AA(rus)" и краткосрочный РДЭ "B". Прогноз по долгосрочному РДЭ и национальному долгосрочному рейтингу – "Стабильный". Кроме того, агентство присвоило рейтинги "BB+" двум из существующих эмиссий еврооблигаций МТС, структурированным как приоритетные необеспеченные обязательства:
– выпуску облигаций со ставкой 8,375%, объемом 400 млн. долл., эмитент MTS Finance S.A (далее "MTS Finance", дочерняя компания в 100-процентной бенефициарной собственности МТС), с полной и безусловной гарантией МТС, погашением 14 октября 2010 г.: долгосрочный рейтинг в иностранной валюте "BB+";
– выпуску облигаций со ставкой 8%, объемом 400 млн. долл., эмитент MTS Finance, с полной и безусловной гарантией МТС, погашением 28 января 2012 г.: долгосрочный рейтинг в иностранной валюте "BB+".
"МТС – высокоприбыльный оператор мобильной связи, который ведет успешную деятельность в регионе СНГ и достиг относительно зрелой стадии бизнес-цикла, о чем свидетельствует положительный свободный денежный поток. Однако компания не защищена от рисков на уровне группы АФК Система, своего мажоритарного акционера, и это является сдерживающим фактором кредитоспособности МТС", – отмечает Николай Лукашевич, старший директор в аналитической группе Fitch по сектору TMT.
МТС занимает сильные рыночные позиции на всей территории своей деятельности, и не ожидается, что на эти позиции будет оказываться существенное давление. Благодаря целому ряду конкурентных преимуществ МТС имеет хорошие позиции, чтобы остаться сильным игроком сектора мобильной связи и успешно защищать свою конкурентоспособность во всех странах, где компания ведет деятельность. Fitch отмечает, что на компанию, вероятно, окажет позитивное воздействие значительный объем "остаточного" роста абонентской базы в России и Украине, а также высокий потенциал расширения деятельности в других странах СНГ, где присутствует компания. На основных рынках МТС наблюдается тенденция увеличения среднего дохода на абонента (ARPU), обусловленная ростом пользования голосовой связью и повышением спроса на услуги с добавленной стоимостью. По прогнозам Fitch, увеличение среднего дохода на абонента станет ключевым фактором, определяющим выручку и прибыль в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Регулятивная среда на основных рынках МТС в целом является благоприятной для мобильных операторов.
В 2006 г. свободный денежный поток МТС стал положительным, а в 2007 г., вероятно, имело место улучшение маржи свободного денежного потока (до выплаты дивидендов). Рост EBITDA и достаточно умеренное увеличение инвестиционных потребностей на фоне умеренных дивидендных выплат акционерам обеспечат хороший уровень свободного денежного потока в будущем. В то же время в краткосрочной и среднесрочной перспективе свободный денежный поток МТС, скорее всего, будет демонстрировать более высокую волатильность, чем у сопоставимых компаний на более развитых рынках. По состоянию на конец 3 квартала 2007 г. компания имела умеренный левередж при отношении чистого долга к EBITDA в 0,6x, и в будущем не ожидается значительного увеличения данного показателя. Fitch отмечает, что компания будет иметь существенную гибкость в плане увеличения левереджа, пока ее свободный денежный поток продолжит оставаться положительным.
Мажоритарным акционером МТС является АФК Система (рейтинг "BB-" (ВВ минус), прогноз "Стабильный"), оказывающая существенное влияние на финансовую и операционную стратегию МТС. Как следствие, компания подвержена существенным рискам, свойственным группе в целом, поскольку не защищена от потенциальных проблем, которые могут испытывать более слабые дочерние структуры Системы, и данный фактор ограничивает кредитоспособность МТС.
