Сегодня Fitch Ratings присвоило финальные рейтинги облигациям Red & Black Prime Russia MBS No.1 Limited: облигациям класса A финальный рейтинг "A", облигациям класса B - "BBB+" и облигациям класса C - "BB+". Данная сделка представляет собой секьюритизацию ипотечных кредитов, выданных банком DeltaCredit, или приобретенных у банков - партнеров DeltaCredit. Банк DeltaCredit является финансовой организацией, специализирующейся на жилищном ипотечном кредитовании. 100% акций банка принадлежит Societe Generale (рейтинг "AA"/"F1+"). Банк DeltaCredit занимает третье место в Российской Федерации (рейтинг "BBB+") по выдаче ипотечных кредитов.
Объем эмиссии составляет 206,3 млн. долл. Это дебютная сделка по выпуску жилищных ипотечных ценных бумаг для банка DeltaCredit. При присвоении финальных рейтингов учитывались такие факторы как своевременная выплата процентов и окончательная выплата основной суммы долга в соответствии с условиями эмиссии облигаций. Рейтинги основываются на качестве залогового обеспечения, имеющихся механизмах повышения кредитного качества и возможностях оригинатора по андеррайтингу и обслуживанию кредитов, а также на юридической структуре сделки. Повышение кредитного качества облигаций класса А на 18,7% осуществлено путем субординирования облигаций класса B (7%) и облигаций класса C (9%). По сделке предусмотрен резервный фонд на случай невыполнения обязательств в размере 2,7% на момент закрытия сделки, который будет увеличен до 4,2% первоначальной суммы основного долга по кредитам. Кроме того, имеется отдельный офшорный механизм повышения ликвидности, равный 6% от объема эмиссии, для покрытия временного дефицита ликвидности, а также процентных выплат по облигациям класса А и приоритетных платежей на период до шести месяцев.
Ипотечные кредиты номинированы в долларах США, поэтому по сделке отсутствует валютный своп. Основная часть доходов должников индексируется или номинирована в долларах, что обеспечивает естественную защиту от валютных рисков. Однако часть доходов заемщиков номинирована в рублях, и поэтому в ходе анализа учитывается воздействие снижения валютного курса на выполнение обязательств по кредитам. Облигации класса А имеют рейтинг выше странового потолка Российской Федерации ("А-") благодаря офшорному механизму повышения ликвидности, покрывающему риски ограничения перевода средств и конвертации валют.
Сделка также может быть уязвима к таким событийным рискам как вмешательство со стороны государства, включая экспроприацию имущества и возможное изменение валюты активов. Риски, связанные с этими факторами, возрастают при рейтинге выше суверенного уровня и выше странового потолка, так как в такие периоды правительство соответствующей страны оказывается в очень сложной ситуации. Однако, по мнению Fitch, эти риски не относятся к финальному рейтингу облигаций класса А по данной сделке. Тем не менее, существует умеренная взаимосвязь между финальными рейтингами по сделке и суверенным рейтингом Российской Федерации.
