Fitch Ratings присвоило облигациям Novatek Finance Limited, представляющим собой участие в кредите, на сумму $1 млрд. с погашением в 2022 г. финальный приоритетный необеспеченный рейтинг "BBB-", сообщается в пресс-релизе агентства.
Облигации выпущены с ограниченным регрессом исключительно в целях финансирования кредита от Novatek Finance Limited для ОАО НОВАТЭК ("BBB-"/прогноз "стабильный"). Выплаты по облигациям будут увязаны исключительно с кредитоспособностью и финансовым положением НОВАТЭКа. Novatek Finance Limited представляет собой специальное юридическое лицо НОВАТЭКа для привлечения финансирования, которое не является напрямую или косвенно его дочерней компанией.
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
- Приобретение Нортгаза в целом позитивное событие:
Fitch подтвердило рейтинги НОВАТЭКа, находящиеся в инвестиционной категории, в ноябре 2012 г., вслед за объявлением о том, что НОВАТЭК приобретет 49% в ЗАО Нортгаз. Агентство рассматривает данное приобретение как укрепляющее бизнес-профиль компании в России. "В то же время в результате данной сделки показатели левереджа, вероятно, выйдут за пределы уровней, определенных Fitch как триггер для негативного рейтингового действия в случае их сохранения в течение 12-18 месяцев", - отмечает агентство.
- Небольшой дополнительный запас прочности по долгу
По прогнозам Fitch, скорректированный валовый левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) у НОВАТЭКа превысит уровень в 2x (текущий ориентирный уровень, который является триггером для негативного рейтингового действия), в 2012 г., а затем агентство ожидает сокращения данного показателя до около 1,7x в 2013-2014 гг. после постепенной выплаты долга компании. Кроме того, агентство прогнозирует, что обеспеченность процентных платежей компании по FFO сократится ниже текущего ориентирного триггера для негативного рейтингового действия в 10x в 2013 г., но улучшится до 10x-12x в 2014-2015 гг.
- Проект "Ямал СПГ" может стать трансформационным:
НОВАТЭК занимает стратегические позиции в богатом природным газом Ямальском регионе, где компания планирует развивать производство сжиженного природного газа ("СПГ") в среднесрочной перспективе. Масштаб НОВАТЭКа относительно сопоставимых компаний в настоящее время является сдерживающим фактором для рейтинга. Ситуация может измениться после запуска проекта "Ямал СПГ".
- Добыча на Юрхаровском месторождении – в центре внимания:
Будущие показатели на Юрхаровском месторождении будут иметь особенно важное значение для увеличения уровней добычи у НОВАТЭКа. Если добыча на месторождении не сможет поддерживаться в среднесрочной перспективе, это может оказать давление на рейтинги компании в сторону понижения.
- Растущие цены на природный газ:
НОВАТЭК продолжает получать преимущества от плана правительства по либерализации цен на природный газ, продаваемый на российском внутреннем рынке, к 2015-2018 гг. Fitch ожидает увеличения внутренних цен на газ в России приблизительно на 15% в год до 2015 г., что подразумевает относительно низкий ценовой риск для компании. Агентство также полагает, что ожидаемое увеличение налоговой нагрузки на независимых производителей газа будет в полной мере компенсировано растущими внутренними ценами на газ.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ОКАЗАТЬ ВЛИЯНИЕ НА РЕЙТИНГИ
Позитивные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к позитивному рейтинговому действию, включают следующее:
- Улучшение бизнес-профиля: увеличение объемов добычи, либерализация цен на внутреннем газовом рынке и получение доступа к экспортным рынкам СПГ были бы позитивными рейтинговыми факторами.
Негативные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к негативному рейтинговому действию, включают следующее:
- Ухудшение финансовых показателей: рейтинги НОВАТЭКа могут быть понижены в случае продолжительного ухудшения финансовых показателей, возможно, в результате дополнительных приобретений в 2013 г., вследствие чего ключевые показатели денежных потоков и другие показатели кредитоспособности перестанут соответствовать текущим уровням рейтингов. Бизнес-риски у НОВАТЭКа являются низкими за исключением риска, связанного с реализацией проекта "Ямал СПГ".
ЛИКВИДНОСТЬ И СТРУКТУРА ДОЛГА
- Адекватная ликвидность: позиция ликвидности у НОВАТЭКа является адекватной для текущих уровней рейтингов. По состоянию на 30 сентября 2012 г. денежные средства на балансе в размере 17,5 млрд. руб. в сочетании с FFO за последние 12 месяцев в 80 млрд. руб. полностью покрывали краткосрочный долг в размере 18,9 млрд. руб.
- Структура долга по срокам погашения: структура долга НОВАТЭКа по срокам погашения не является обременительной, несмотря на то что в ближайшие два года наступает срок по приблизительно 36 млрд. руб. Fitch ожидает, что компания по-прежнему будет иметь доступ к международным рынкам долгового капитала, что позволит ей рефинансировать эти суммы.
