11 июля 2008 г. Fitch Ratings повысило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") ОАО Татнефть в иностранной валюте с уровня "B+" до "BB". После повышения прогноз по рейтингу изменен с "Позитивного" на "Стабильный". Краткосрочный РДЭ компании в иностранной валюте подтвержден на уровне "B".
Повышение долгосрочного РДЭ отражает улучшение корпоративного управления в компании Татнефть после устранения серьезных недостатков во внутренних процедурах контроля. Свидетельством такого улучшения является своевременная публикация годовой финансовой отчетности и нацеленность менеджмента на улучшение качества раскрытия информации за счет подготовки ежеквартальной финансовой отчетности. Также повышение рейтинга обусловлено продемонстрированной способностью Татнефти поддерживать высокие показатели кредитоспособности, в том числе показатель чистого долга к EBITDAR, который находился на уровне, близком к нулю, как в 2007 г., так и в 2006 г. (отношение общего долга к EBITDAR в 2007 г. и 2006 г. также находилось на хорошем уровне в 0,2x и 0,1x соответственно). Рейтинги Татнефти принимают во внимание дальнейшее улучшение финансового положения и повышение операционной эффективности компании в 2007 г. В частности, маржа EBITDAR повысилась до уровня около 31,6% с 28,4% в 2006 г., показатель EBITDAR на баррель добычи повысился с 10 долл./барр. в 2006 г. до 14,2 долл./барр., и был обеспечен положительный свободный денежный поток, несмотря на увеличение капитальных вложений и дивидендов, говорится в пресс-релизе агентства.
Рейтинги сдерживаются ввиду нехватки существенных собственных нефтеперерабатывающих мощностей, что ограничивает прибыльность компании в целом и делает ее в высокой степени зависимой от цен на нефть. Fitch отмечает, что Татнефть реализует проект нового строительства Нижнекамского НПЗ и нефтехимического комплекса, поэтапный ввод в эксплуатацию которого планируется в 2011-2012 гг. Успешное завершение проекта должно привести к существенному улучшению вертикальной интеграции Татнефти, что в большей степени поставит ее в один ряд с крупнейшими российскими нефтяными компаниями, а также должно поддерживать прибыльность, пишет агентство.
В то же время Fitch отмечает ряд факторов неопределенности в отношении проекта НПЗ, в том числе сроки окончания строительства, рост затрат, доступность фондирования проекта, которое еще предстоит обеспечить. Другие факторы неопределенности – доля собственности Татнефти на уровне меньше контрольного пакета в ОАО ТАНЕКО (далее "ТАНЕКО", компания, созданная для строительства и эксплуатации Нижнекамского комплекса), а также сложная структура собственности ТАНЕКО. Доля Татнефти в ТАНЕКО включает 40% в прямой собственности и 28,8% в непрямой собственности за счет того, что Татнефть принадлежит 48,7% в фонде прямых инвестиций IPCGF, который в свою очередь имеет в непрямой собственности 51% в ТАНЕКО. Помимо этого, Fitch отмечает ограниченный потенциал расширения добывающего направления деятельности компании, по крайней мере, что касается традиционных источников нефти. Однако в более долгосрочной перспективе деятельность Татнефти в сфере разведки и добычи может быть расширена за счет нетрадиционных источников, если компания обеспечит прибыльную разработку битумных месторождений, говорится в пресс-релизе.
Прогноз "Стабильный" отражает ожидания Fitch относительно того, что компания сумеет поддерживать хорошие показатели кредитоспособности. Возможность новых позитивных рейтинговых действий будет зависеть от способности компании успешно завершить строительные работы и получить контроль над Нижнекамским комплексом, повысить прибыльность и операционную эффективность, а также начать коммерческую разработку прибыльных битумных месторождений. Рейтинги и прогноз по рейтингу компании Татнефть могут оказаться под давлением в случае существенных задержек реализации и роста расходов по Нижнекамскому комплексу, введения банка качества Транснефти и ухудшения левереджа выше уровня 1x на продолжительный период времени, пишет агентство.
