Fitch повысило рейтинг ОАО "Мегафон" до уровня "BB"

Сегодня Fitch Ratings повысило приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте ОАО "МегаФон" с "BB-" (BB минус) до "BB". Прогноз по рейтингу – "Стабильный". Краткосрочный рейтинг подтвержден на уровне "B". Рейтинг выпуска еврооблигаций MegaFon S.A. на сумму 375 млн. долл. с гарантией ОАО "МегаФон" также повышен с уровня "BB-" до "BB". Национальный приоритетный необеспеченный рейтинг ОАО "МегаФон" повышен с "AA-(AA минус)(rus)" до "AA(rus)". Прогноз по рейтингу – "Стабильный". Рейтинг выпуска облигаций компании на внутреннем рынке объемом 3 млрд. руб. повышен с "AA-(AA минус)(rus)" до "AA(rus)".

"Повышение рейтингов отражает высокие финансовые результаты МегаФона: уровень прибыльности по показателю EBITDA в 2005 г. составил более 44% по сравнению с 42% в 2004 г. Компании удалось приблизиться к этапу развития, позволяющему обеспечить генерирование денежных средств", – отметил директор в аналитической группе Fitch по сектору телекоммуникационных, технологических и медийных компаний Николай Лукашевич.

Рейтинги принимают во внимание тот факт, что МегаФон является одним из ведущих российских операторов мобильной связи с быстро расширяющейся зоной лицензионного покрытия. В последние годы компания демонстрировала быстрые темпы роста абонентской базы и выручки. Так, абонентская база увеличилась на 67% в 2005 г. после того, как годом ранее темпы роста данного показателя составили 119%; при этом выручка в 2004 г. возросла на 82%. Продолжение роста, вероятно, продолжится в 2006 г. и в последующие годы, ввиду продолжающегося роста российского рынка мобильной связи.

Несмотря на то, что свободный денежный поток компании в 2005 г. был отрицательным, его размер относительно выручки и прибыли значительно сократился, и ожидается, что денежный поток компании станет нейтральным в 2006 г., если ей удастся успешно добиться плановых показателей. Контролируемая МегаФоном доля рынка по абонентской базе оставалась относительно стабильной; лишь в 2005 г. наблюдалось некоторое снижение числа абонентов, хотя Fitch считает, что данный показатель является довольно неустойчивым и весьма неточным. Вместо этого, агентство использует для оценки долю МегаФона в совокупной выручке трех крупнейших национальных мобильных операторов ("Большой Тройки"). За последние 18 месяцев доля компании существенно увеличилась, составив 25,5% во втором квартале 2005 г. по сравнению с 20,6% в первом квартале 2004 г. МегаФону удалось достичь наиболее высокого среднего дохода с абонента среди операторов "Большой Тройки" за счет ориентации на средний сегмент рынка и консервативного подхода к определению активных абонентов. Тем не менее, Fitch отмечает, что в результате подобной узкой ориентации МегаФон может упустить серьезные возможности, имеющиеся в массовом сегменте рынка. Компания по-прежнему уступает своим конкурентам в стране по площади покрытия и емкости сети, что объясняется ее более поздним выходом на рынок, хотя оператору и удалось значительно сократить разрыв с конкурентами.

Среди основных акционеров МегаФона сохраняются разногласия по поводу блокирующего пакета акций компании в размере 25,1%. Однако в прошлом это не помешало совету директоров принимать стратегические решения и не вызывало сбоев в операционной деятельности. Хотя такие разногласия препятствуют привлечению нового акционерного капитала в МегаФон, такое положение не вызывает серьезных опасений, так как внутреннего генерирования денежных средств достаточно для обеспечения потребностей компании в капитальных вложениях, а потребности во внешнем финансировании быстро сокращаются.

Показатели левереджа МегаФона являются умеренными в абсолютном выражении, коэффициент чистой задолженности к EBITDA составил 1,9x в конце 2004 г., и, по оценкам, несколько снизился к концу 2005 г., так как в 2005 г. показатель EBITDA увеличивался более высокими темпами, чем объем задолженности. В 2006 г. ожидается существенное снижение относительных коэффициентов задолженности в результате растущего показателя EBITDA и более существенного генерирования денежных средств, в результате чего уровень чистой задолженности останется без изменений. Сегодняшнее повышение рейтингов также обусловлено тем, что агентство ожидает ощутимого снижения уровня левереджа компании. В 2005 г. МегаФон увеличил сроки погашения займов, предоставленных акционерами, и сделал их субординированными перед некоторыми необеспеченными требованиями кредиторов, прежде всего, держателей еврооблигаций. Компания провела переговоры по пересмотру условий финансирования с кредитно-экспортными агентствами и своими основными кредиторами, высвободив обеспечение и смягчив финансовые ковенанты, что позволило значительно улучшить финансовую гибкость МегаФона и снизить краткосрочные риски рефинансирования. В конце 2004 г. существенно улучшилась структура задолженности компании по срокам погашения. Так, доля краткосрочной задолженности снизилась с 36% в конце 2003 г. до 22%. Дальнейшее снижение этого уровня маловероятно, так как компания не планирует привлекать новые долгосрочные кредиты для подготовки к снижению уровня задолженности после 2007 г.

новости

Ваше мнение

* Имя:   * Текст:   * Защита от спама: