Rambler's Top100
 

Fitch подтвердило рейтинги Металлоинвеста на уровне "BB-", прогноз "стабильный"

[19.06.2012 12:27]  FinamBonds 

Fitch Ratings 18 июня 2012 г. подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ОАО Холдинговая компания Металлоинвест в иностранной и национальной валюте на уровне "BB-", говорится в пресс-релизе агентства. Кроме того, агентство подтвердило национальный долгосрочный рейтинг компании "A+(rus)" и приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте "BB-". Прогноз по долгосрочным рейтингам – "Стабильный".

По мнению Fitch, подтверждение рейтингов отражает сильные операционные показатели Металлоинвеста, в том числе вторые по величине запасы железной руды в мире и позиции по затратам в верхнем квартиле как по железорудным окатышам, так и по горячебрикетированному железу ("ГБЖ"). В 2011 г. компания продемонстрировала рекордно высокий объем продаж (9,9 млрд. долл.) и показатель EBITDAR в 3,8 млрд. долл., а маржа EBITDAR составила 38%, вернувшись на докризисные уровни. Тем не менее, вложения в размере 2,2 млрд. долл. в миноритарный пакет ведущего российского производителя никеля, компанию Норильский никель ("BB+"/прогноз "Стабильный"), а также капвложения и дивиденды превысили существенный объем денежных средств от операционной деятельности ("FFO", 2,8 млрд. долл.) и обусловили незначительно отрицательное значение свободного денежного потока.

По мнению агентства, компания улучшила свою позицию ликвидности и сроки погашения в 2011 г. и 1 полугодии 2012 г. за счет новой эмиссии пятилетних еврооблигаций на 750 млн. долл. в июле 2011 г. и десятилетнего выпуска рублевых облигаций на 25 млрд. руб. в марте 2012 г. с трехлетним опционом пут. Существенная денежная позиция размере 1,16 млрд. долл. в конце 2011 финансового года, положительный свободный денежный поток и новый долг, привлеченный в 1 кв. 2012 г., позволили компании инвестировать 2,5 млрд. долл. в векселя ВТБ в марте 2012 г. Кроме того, позиция ликвидности Металлоинвеста поддерживалась за счет денежных поступлений в размере 540 млн. долл. от продажи транспортной компании Металлоинвесттранс во 2 кв. 2012 г.

Fitch продолжает следить за намерениями Металлоинвеста в отношении Удоканского месторождения меди. Завершение предварительного банковского ТЭО по проекту ожидается в 2013 г. Одним из вариантов фондирования является проектное финансирование. Кроме того, Fitch считает возможной частичную или полную продажу, принимая во внимание размер таких инвестиций и отсутствие немедленных эффектов операционной синергии.

Fitch отмечает, что прозрачность и качество корпоративного управления Металлоинвеста улучшились в последние годы. После дебютной эмиссии еврооблигаций на 750 млн. долл. в июле 2011 г. компания начала публиковать полугодовую консолидированную отчетность по МСФО, проводить регулярные обсуждения с инвесторами и создала департамент по связям с инвесторами. Кроме того, в 2011 г. компания повысила число независимых директоров с двух до трех (из 12 членов совета директоров).

Fitch ожидает умеренное снижение цен на железорудную продукцию, на 5%-8% в 2012 г., и их восстановление в 2013 г. Соответственно, агентство прогнозирует умеренное уменьшение выручки и EBITDAR Металлоинвеста в 2012 г., прежде чем в 2013 г. снова будет отмечен рост. Тем не менее, Fitch считает, что компания будет сохранять сильный уровень FFO в 2012-2013 гг., который приведет к марже свободного денежного потока, выраженной высоким однозначным числом. Однако снижение левереджа может быть отложено до 2013 г., если компания использует векселя на 2,5 млрд. долл. для выкупа своих 20% акций у ВТБ.

Негативное рейтинговое действие возможно в случае маржи EBITDAR ниже 25% или повышения скорректированного левереджа по FFO до уровня более 3,5x. Позитивное рейтинговое действие может последовать в случае дальнейшего улучшения корпоративного управления, снижения левереджа, в результате чего скорректированного левереджа по FFO составит менее 2,5x, а также улучшения операционного профиля Металлоинвеста.

 
новости
 


Ваше мнение

 
 
  включите графику!
 

 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив новостей

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: