Rambler's Top100
 

Fitch подтвердило рейтинг "Распадской" на уровне "B+" со "стабильным" прогнозом

[09.10.2012 11:27]  FinamBonds 

Fitch Ratings подтвердило рейтинги ОАО "Распадская": долгосрочные рейтинги дефолта эмитента в иностранной и национальной валюте и приоритетный необеспеченный рейтинг на уровне "B+" и национальный долгосрочный рейтинг "A(rus)". Краткосрочный РДЭ подтвержден на уровне "B", а рейтинг возвратности активов по приоритетным необеспеченным еврооблигациям подтвержден на уровне "RR4", сообщается в пресс-релизе агентства.

"Подтверждение рейтингов учитывает изменение в структуре собственности ОАО "Распадская", о котором компания заявила 4 октября 2012 г.", - подчеркивается в пресс-релизе Fitch. В настоящее время крупнейший производитель стали в России Evraz Group SA и менеджмент ОАО "Распадская" на паритетной основе совместно являются собственниками Corber Enterprises Ltd, владельца 82% в ОАО "Распадская". В результате изменения структуры собственности Evraz plc, материнская структура Evraz Group SA, приобретет долю менеджмента ОАО "Распадская" в Corber Enterprises Ltd. Сделка будет завершена в 4 кв. 2012 г. после получения одобрения от Федеральной антимонопольной службы.

Исторически Evraz является крупнейшим потребителем концентрата угля у ОАО "Распадская": 31% в 2011 г. В 2010-2011 гг. Evraz имел самообеспеченность угольным концентратом на уровне 80%-85%, включая производство у ОАО "Распадская" на пропорциональной основе. В результате сделки Evraz будет иметь полную самообеспеченность угольным концентратом, что подтверждает операционные связи между ОАО "Распадская" и Evraz, а также согласуется со стратегией Evraz, нацеленной на завершение вертикальной интеграции по коксующемуся углю и железной руде.

В 1 полугодии 2012 г. выручка ОАО "Распадская" согласно отчетности сократилась на 24% относительно аналогичного периода предыдущего года в основном ввиду снижения цен на уголь и уменьшения объемов производства на 5%. Ввиду более низких цен в 1 полугодии 2012 г. маржа EBITDA по отчетности составила 35% (48% в 1 полугодии 2011 г.), и был понесен разовый убыток в иностранной валюте в размере 31 млн. долл. ввиду снижения курса рубля, что обусловило чистый убыток в 19 млн. долл. Fitch прогнозирует сокращение выручки в 2012 г., выраженное числом в середине второго десятка, на фоне цен на уголь во 2 половине 2012 г., которые согласно ожиданиям останутся на пониженных уровнях, что однако будет сглаживаться умеренным ростом объемов продаж. Согласно консервативному рейтинговому сценарию Fitch, ожидается снижение маржи EBITDAR примерно до 30% в 2012 и 2013 гг.

Агентство отмечает, что ОАО "Распадская" уже израсходовало 190 млн. долл. из затрат на восстановление в объеме 280 млн. долл., необходимых для ликвидации последствий взрыва на ключевой шахте компании в мае 2010 г. После аварии объемы добычи у ОАО "Распадская" поддерживались за счет других трех шахт. "В то же время восстановление добычи до уровней 2009 г. не ожидается ранее конца 2012 г.", - подчеркивает агентство.

По мнению Fitch, позиция ликвидности у ОАО "Распадская" укрепилась после выпуска пятилетних еврооблигаций на сумму 400 млн. долл. во 2 кв. 2012 г., которые были использованы для рефинансирования предыдущего выпуска облигаций на сумму 300 млн. долл. с погашением в мае 2012 г. ОАО "Распадская" стало вновь иметь чистую долговую позицию после выкупа акций на сумму 396 млн. долл. в 1 полугодии 2012 г., что обусловило исторически высокий показатель чистого долга в 406 млн. долл. на конец 1 полугодия 2012 г., хотя долг является преимущественного долгосрочным. Fitch полагает, что скорректированный левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) достигнет пикового показателя приблизительно в 2,9x в 2012 г., а затем будет снижаться начиная с 2013 г. и далее, главным образом ввиду роста FFO, обусловленного ожидаемым увеличением объемов продаж.

Рейтинги ОАО "Распадская" по-прежнему сдерживаются меньшим масштабом компании относительно сопоставимых эмитентов в мире, недостаточной диверсификацией по сырьевым товарам, рисками исполнения, связанными с восстановлением шахты, а также крупной операционной базой в России, что подвергает компанию политическим, деловыми и регулятивным рискам выше среднего уровня. Как следствие, позитивное рейтинговое действие является маловероятным в среднесрочной перспективе.

Позитивные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к позитивному рейтинговому действию, включают:

- Укрепление финансовых и операционных связей между ОАО "Распадская" и Evraz Group SA, в особенности, если ОАО "Распадская" будет покрывать существенного более высокую долю потребностей Evraz в угольном концентрате, может привести к превышению РДЭ ОАО "Распадская" ее рейтинга на самостоятельной основе на один уровень;

- Укрепление операционных и юридических связей между ОАО "Распадская" и Evraz Group, включая корпоративную гарантию по долгу ОАО "Распадская" или прямое включение ОАО "Распадская" в положения о кросс-дефолте по международным облигациям Evraz Group SA, может обусловить рейтинги ОАО "Распадская" на одном уровне с Evraz.

Негативные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному рейтинговому действию, включают:

- Снижение производства угольного концентрата во 2 полугодии 2012 г. - 2013 г., а также существенно более медленное, чем ожидается, наращивание добычи на шахтах Распадская, Разрез Распадский и Распадская Коксовая, что привело бы к существенному и продолжительному ухудшению финансовой позиции компании;

- Негативное изменение суммарных денежных расходов в ближайшие 18-24 месяца, которое обусловило бы существенное и продолжительное ухудшение финансовой позиции компании.

 
новости
 


Ваше мнение

 
 
  включите графику!
 

 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив новостей

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: