Rambler's Top100
 

Fitch подтвердило рейтинг "АВТОВАЗа" на уровне "B-" со "стабильным" прогнозом и повысило приоритетный необеспеченный рейтинг до уровня "B-"

[02.03.2012 15:10]  FinamBonds 

Рейтинговое агентство Fitch подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ОАО "АВТОВАЗ" в иностранной и национальной валюте на уровне "B-". Агентство также подтвердило краткосрочные РДЭ "АВТОВАЗа" в иностранной и национальной валюте на уровне "B" и национальный долгосрочный рейтинг на уровне "BB(rus)". Fitch повысило приоритетные необеспеченные рейтинги в иностранной и национальной валюте с уровня "CCC" с рейтингом возвратности активов "RR5" до "B-" с рейтингом возвратности активов "RR4". Прогноз по долгосрочным рейтингам – "стабильный".

Fitch отмечает, что операционные результаты "АВТОВАЗа" продолжили улучшаться в 2011 г. наряду с сильным ростом российского автомобильного рынка, который за 2011 г. составил около 40%. Продажи "АВТОВАЗа" в 2010-2011 гг. испытали значительное позитивное воздействие от мер государства по поддержке российского автомобильного рынка, включая программу утилизации старых автомобилей и субсидирование процентных ставок по автокредитам, которые продолжались до конца 2011 г.

Fitch позитивно оценивает среднесрочные перспективы российского автомобильного рынка, которые поддерживаются относительно низким показателем легковых автомобилей на душу населения в сравнении со странами с развитой экономикой, ожидаемым ростом ВВП в России в 2012-2014 гг. выше среднемирового уровня, а также дальнейшим развитием рынка автокредитования. Вступление России в ВТО может оказать ограниченное воздействие на местных автопроизводителей ввиду относительно небольшого снижения импортных пошлин в период до 2015 г. и усилившейся конкуренции между местными автопроизводителями.

Рейтинги подкрепляются прямой поддержкой со стороны государства, что продолжает иметь решающее значение для АВТОВАЗа, самостоятельная кредитоспособность которого является очень слабой, отмечается в сообщении агентства. Во 2 полугодии 2009 г. – 2010 г. АВТОВАЗ получил беспроцентные кредиты от ГК Ростехнологии на сумму 75 млрд. руб. В середине 2010 г. Ростехнологии, Renault и Nissan достигли принципиальной договоренности о совместном взносе в капитал эмитента. Пока, корпорация Ростехнологии внесла 12,6 млрд. руб. посредством конвертации долга в капитал, в то время как Renault и Nissan передали 4,4 млрд. руб. в форме капиталовложений и технологий. Дальнейшие взносы капитала могут быть проведены в 2012 г.

Fitch считает, что АВТОВАЗ будет продолжать получать преимущества от развития сотрудничества с Renault, которой в настоящее время принадлежит 25% акционерного капитала АВТОВАЗа, и с Nissan. Работы по обновлению модельного ряда АВТОВАЗа идут по плану. Новая модель Гранта была запущена в ноябре 2011 г., а другие модели, основанные на платформе Renault "B0", будут запущены в 2012-2013 гг. Области сотрудничества также включают совместные закупки и контроль качества.

Благоприятным фактором для производственных мощностей АВТОВАЗа должно стать приобретение бывшего завода ИжАвто в 4 кв. 2011 г. за 1,7 млрд. руб., однако влияние этой сделки на прибыльность АВТОВАЗа будет умеренным и проявится через некоторое время. На заводе уже производятся "классические" модели АВТОВАЗа, а после соответствующей модернизации будут собираться другие модели АВТОВАЗа, Renault и Nissan.

Fitch ожидает рост выручки примерно на 30% за 2011 г., а затем снижение приблизительно на 5% в 2012 г. в связи с прекращением государственных отраслевых стимулирующих программ в 2011 г. Агентство прогнозирует, что в течение 2012-2015 гг. АВТОВАЗ будет демонстрировать показатели EBITDAR и маржу операционного денежного потока (CFO) на уровне, выраженном умеренным однозначным числом. Кроме того, Fitch полагает, что маржа свободного денежного потока останется отрицательной ввиду значительной инвестиционной деятельности. После снижения левереджа в 2012 г. в результате дальнейших взносов в капитал, в следующие два года будет идти увеличение левереджа при показателе чистого скорректированного долга к EBITDAR выше 4,0x до 2014 г.

Оба члена альянса Renault-Nissan заявили об увеличении своей совместной доли в АВТОВАЗе до мажоритарного пакета в 1 полугодии 2012 г. Это должно способствовать дальнейшему сотрудничеству между АВТОВАЗом и альянсом Renault-Nissan, что в конечном итоге приведет к укреплению производственного процесса, повышению коэффициента загрузки мощностей и прибыльности АВТОВАЗа в долгосрочной перспективе.

Позитивное рейтинговое действие может быть проведено в случае устойчивого улучшения прибыльности и генерирования свободного денежного потока. Приобретение компанией Renault и/или Nissan контрольного пакета в АВТОВАЗе также могло бы иметь позитивное влияние на кредитоспособность АВТОВАЗа, хотя может не привести к немедленному позитивному рейтинговому действию, так как потребуется некоторое время, пока такие изменения дадут положительный эффект. Негативное давление на рейтинги возможно в случае уменьшения прямой и/или косвенной поддержки от российского правительства или от Renault и Nissan, говорится в сообщении Fitch.

 
новости
 


Ваше мнение

 
 
  включите графику!
 

 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив новостей

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: