Fitch изменило прогноз по рейтингу ЦентрТелекома на "Позитивный"

Сегодня Fitch Ratings изменило прогноз по рейтингу ОАО ЦентрТелеком ("ЦТ") со "Стабильного" на "Позитивный". Рейтинг дефолта эмитента компании подтвержден на уровне "B-" (B минус), а краткосрочный рейтинг – на уровне "B". Национальный долгосрочный рейтинг ЦТ подтвержден на уровне "BB+(rus)". Прогноз по национальному долгосрочному рейтингу изменен со "Стабильного" на "Позитивный". Fitch также присвоило рейтинг "BB+(rus)" рублевым облигациям ЦТ на сумму 3 млрд. руб. (пятый выпуск) со сроком погашения в августе 2011 г.

"Прогноз "Позитивный" отражает ожидания, что компания сможет существенно сократить левередж и увеличить средний срок погашения долга", – заявил Николай Лукашевич, директор группы Fitch по сектору ТМТ. Кроме того, Fitch ожидает, что ЦТ обеспечит успешное развитие своего широкополосного бизнеса и одновременно сохранит существующие позиции на рынке фиксированной связи.

Рейтинги принимают во внимание лидирующее положение ЦТ на рынке фиксированной связи в Центральном федеральном округе России. Являясь традиционным оператором связи, ЦТ имеет такие преимущества, как широкий территориальный охват сети и обширная клиентская база. Доля, занимаемая компанией в сегменте фиксированной связи, который является основным направлением деятельности ЦТ, оставалась стабильной на протяжении последних двух лет, и заметного уменьшения этой доли не ожидается. Контроль над большей частью инфраструктуры последней мили на территории деятельности компании дает ЦТ хорошие возможности для увеличения присутствия на быстрорастущем рынке широкополосной связи.

Несмотря на то, что в 2005 г. ЦТ добился существенного снижения левереджа, его уровень остается более высоким, чем у других сопоставимых российских компаний: на конец 2005 г. коэффициент "Чистый долг/EBITDA" был равен 3,2x. Дальнейшее снижение левереджа, вероятно, будет достигнуто за счет роста EBITDA и погашения задолженности с использованием свободного операционного денежного потока на фоне сокращения капвложений в 2006 г. и их умеренного увеличения в 2007 и 2008 гг. В 2005 г. и 1 полугодии 2006 г. компания добилась значительного повышения эффективности благодаря улучшению управления оборотным капиталом и сокращению штатов. Fitch ожидает, что ЦТ будет осуществлять жесткий контроль над затратами, что должно позволить компании сохранить и увеличить прибыльность. Резкое снижение капитальных вложений в 2006 г., скорее всего, приведет к сокращению новых проектов в области фиксированной связи и не позволит значительно повысить цифровизацию сети. В то же время ожидается, что уровень капвложений будет достаточным для финансирования прибыльного направления широкополосной связи. Несмотря на быстрое увеличение доли данного сегмента в выручке и прибыли, в абсолютном выражении она остается на достаточно низком уровне. Являясь естественной монополией, ЦТ подвержен существенным регулятивным рискам, так как утвержденные повышения тарифов могут оказаться недостаточными для поддержания прибыльности основной деятельности. Рейтинги также учитывают влияние Связьинвеста, контролируемого государством основного акционера ЦТ, в вопросах принятия решений и лоббирования интересов ЦТ.

У ЦТ сохраняются значительные риски, связанные с рефинансированием краткосрочной задолженности. По состоянию на конец 2005 г. удельный вес краткосрочной задолженности компании (со сроками погашения менее одного года) составлял 65% общей задолженности, а на конец 1 полугодия 2006 г. эта доля выросла до 70%. В ноябре 2006 г. держатели облигаций на сумму 5,6 млрд. руб. могут воспользоваться правом досрочного погашения. В то же время предъявление облигаций к погашению маловероятно, поскольку в настоящее время они торгуются значительно выше номинала. В сентябре 2006 г. ЦТ успешно разместил эмиссию 5-летних внутренних облигаций объемом 3 млрд. руб., предусматривающую право инвесторов предъявить облигации к досрочному погашению в сентябре 2008 г. Поступления от эмиссии будут направлены, главным образом, на рефинансирование краткосрочных обязательств ЦТ, и это позволит улучшить структуру задолженности компании. Компания разработала дальнейшие шаги, направленные на сокращение процентных платежей и увеличение среднего срока погашения задолженности, и, в случае успешного осуществления задач по рефинансированию долга, рейтинг компании может быть пересмотрен в сторону повышения. Безотзывные кредитные линии, в настоящий момент имеющиеся в распоряжении компании, недостаточны для покрытия всего объема рефинансирования по краткосрочным обязательствам. В то же время компания исторически полагается на несколько банков, с которыми она имеет устоявшиеся взаимоотношения.

новости

Ваше мнение

* Имя:   * Текст:   * Защита от спама: