Досрочное погашение долга РФ перед Парижским Клубом целесообразно при премии в пределах 7,4% от номинала

На российском внешнедолговом рынке возобновились спекуляции на тему вероятного ужесточения позиции стран-членов Парижского Клуба по вопросу дисконта досрочного погашения долга РФ. Более того, со ссылкой на неофициальный источник в Германии называется требуемая германской стороной премия досрочного погашения – 2,5% от номинала. Мы полагаем, что даже с премией – досрочное погашение долга ПК остается выгодным для России. Для оценки максимально допустимой премии будем использовать долг РФ перед Германией в рамках Парижского клуба. Во-первых, долг перед Германией составляет около 43% общего долга ПК. Во-вторых, в условиях эмиссии Aries сообщаются объем и сроки платежей РФ Германии в рамках долга ПК, что позволяет оценить дюрацию. Дюрация долга РФ перед Германией – 4,7 лет, что соответствует доходности на кривой суверенных еврооблигаций РФ – 5,3% годовых.

По неофициальной информации, процентная ставка по долгу ПК составляет 7-10%. Таким образом, если смоделировать еврооблигацию с купонной ставкой 7% годовых, дюрацией 4,7 лет и амортизацией основного долга, то при доходности 5,3-5,4% годовых ее рыночная цена составит 107,4-107,8% от номинала. Таким образом, при премии свыше 7,8% от номинала для российского правительства будет выгоднее выкупать еврооблигации на вторичном рынке.

новости

Ваше мнение

* Имя:   * Текст:   * Защита от спама: