Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: –ынок ќ‘« продолжает готовитьс€ к повышению ключевой ставки

[07.06.2021 16:43]  Ѕ  –≈√»ќЌ   pdf  ѕолна€ верси€

–ынок рублевых облигаций: рынок ќ‘« продолжает готовитьс€ к повышению ключевой ставки за неделю до заседани€ Ѕанка –оссии

Ќа прошедшей неделе на рынке ќ‘« незначительное и разнонаправленное изменение цен в начале сменилось снижением, которое привело к достаточно существенному росту ставок на коротком и среднесрочном участках "кривой" по итогам недели. Ќа первичном рынке ограниченное предложение ќ‘« не было реализовано в полном объеме из-за агрессивных за€вок на "короткий" выпуск. Ќа первичном рынке корпоративных облигаций активность эмитентов продолжает расти.

Ќа своем заседании, состо€вшемс€ 1 июн€, министры ќѕ≈ + прин€ли решение сохранить свои планы по наращиванию добычи нефти, принима€ во внимание, что увеличение темпов вакцинации, несмотр€ на продолжающиес€ локдауны в отдельных странах мира, дает надежду на более скорое восстановление спроса, а перспективы наращивани€ добычи нефти в наход€щемс€ пока под санкци€ми »ране не€сны. –ынок позитивно отреагировал на решение ќѕ≈ +: цены на нефть марки Brent в течение всей прошлой недели продолжили повышатьс€, уверенно превысив уровень $70, а затем и $71 долларов за баррель. ¬ середине поддержку эталонным маркам нефти оказало снижение запасов нефти в —Ўј. Ќа закрытие торгов в п€тницу цена нефти марки Brent составила $71,89 за баррель, повысившись на 3,1% за неделю, достигнув максимального уровн€ за последние два года (такого уровн€ не наблюдалось с конца ма€ 2019г.).

ѕо нашим расчетам, средн€€ цена на нефть марки Brent в €нваре – мае 2021г. составила $63,52 за баррель, что на 47,9% выше средней цены за аналогичный период 2020г. ($42,96 за баррель). ѕо итогам ма€ т.г. средн€€ цена на нефть марки Brent составила $68,31 за баррель, что оказалось на 4,6% выше средней цены за предыдущий мес€ц.

ѕо данным ћинфина –‘, средн€€ цена на нефть марки Urals в €нваре-мае 2021 года сложилась в размере $61,62 за баррель, в €нваре-апреле 2020 года - $39,20 за баррель (+57,2%). —редн€€ цена на нефть марки Urals в мае 2021 года сложилась в размере $66,63 за баррель, что в 2,1 раза выше, чем в апреле 2020 года ($31,04 за баррель).

¬ течение практически всей прошедшей недели (за исключением вторника) на фоне дальнейшего повышени€ нефт€ных котировок наблюдалось дальнейшее укрепление курса рубл€. ѕо итогам утренних торгов в п€тницу официальный курс доллара был установлен на уровне 73,2721 руб., что на 0,3149 рубл€ ниже официального курса закрыти€ предыдущей недели, показав локальные минимумы почти трехмес€чной давности. “аким образом, после незначительного ослаблени€ на предыдущей неделе курс рубл€ вернулс€ на траекторию своего укреплени€, наблюдаемого в течение шести недель подр€д до предыдущей недели. Ќа прошлой неделе ћинфин –‘ продолжил ежедневную покупку валюты в рамках бюджетного правила в объеме 6,5 млрд руб. в день, котора€ с 11 ма€ по 4 июн€ должна составить пор€дка 123,7 млрд руб. ѕо состо€нию на 2 июн€ объем покупок составил 110,6 млрд руб., а начина€ с 15 €нвар€ (начала возобновлени€ покупок) ћинфином –‘ было приобретено валюты на 597,2 млрд рублей.

Ќа вторичном рынке цены большей части ќ‘« в начале прошедшей недели продолжили медленно снижатьс€ после некоторого ускорени€ в конце предыдущей недели, особенно на коротком конце "кривой". ¬ середине недели на фоне роста волатильности внутри торговых сессий изменение цен по итогам дн€ было незначительным и разнонаправленным. ¬ конце недели вновь преобладало снижение цен, которое даже ускорилось по сравнению с началом недели.

ѕо итогам недели средневзвешенна€ доходность ќ‘«-ѕƒ в среднем по рынку выросла на 13б.п., при этом по выпускам со сроком обращени€ до семи лет повышение доходности составило в пределах 15 - 23 б.п. ѕо остальным более долгосрочным выпускам повышение доходности составл€ло в пределах 3 – 10 б.п. ќчевидно, что така€ ситуаци€ на облигационном рынке обусловлена приближением заседани€ Ѕанка –оссии, на котором будет рассмотрен вопрос повышени€ ключевой ставки.

≈сли посмотреть на динамику рынка ќ‘« по итогам ма€, то можно констатировать возвращение после апрельской "паузы" повышени€ доходности, которое в среднем по рынку составило 17 б.п. ѕри этом по выпускам со сроком обращени€ менее года рост ставок составил в пределах 45-56 б.п., со сроком обращени€ 1-3 года – в пределах 20-39 б.п., от 3 до 6 лет – в пределах 9-19 б.п. ѕо большей части более долгосрочных выпусков повышение доходности составило в пределах 2-6 б.п.

ѕо итогам ма€ чиста€ цена в среднем по рынку ќ‘«-ѕƒ снизилась на 0,37%, в то врем€ как чиста€ цена в среднем по рынку ќ‘«-ѕ  выросла на 0,52% на фоне новостей о возможном обратном выкупе части этих облигаций государством с рынка. Ќа 0,05% в среднем по рынку выросла также чиста€ цена ќ‘«-»Ќ.

ќчевидно, что така€ динамика цен и доходности ќ‘« обусловлена "подготовкой рынка" к очередному повышению ключевой ставки Ѕанком –оссии на ближайшем заседании, которое состоитс€ в конце текущей недели. ѕо нашим оценкам, повышение ключевой ставки может составить 50 б.п., принима€ во внимание текущую ситуацию и сто€щие перед Ѕанком –оссии задачи.

Ѕанк –оссии на заседании совета директоров 11 июн€ рассмотрит повышение ключевой ставки на 0,25 или 0,5 процентного пункта, веро€тность ее сохранени€ на уровне в 5% годовых меньше, сообщило агентство –»ј Ќовости/ѕрайм со ссылкой на слова первого зампреда регул€тора  сении ёдаевой, сказанные в кулуарах ѕћЁ‘-2021. «ампред отметила, что нужно очень внимательно оценивать все факторы при прин€тии решени€ по ставке, и инфл€ционные тренды смотреть "не только с точки зрени€ общих цифр, но и с точки зрени€ того, как они раскладываютс€ на временные и посто€нные факторы и какое вли€ние все это имеет на инфл€ционные ожидани€". –анее в четверг, глава Ѕанка –оссии Ёльвира Ќабиуллина сообщила –»ј Ќовости, что на заседании совета директоров 11 июн€ регул€тор рассмотрит возможность повышени€ или сохранени€ ключевой ставки.

»нфл€ци€ в –оссии за период с 25 по 31 ма€, по оценке –осстата, составила 0,12%. — начала ма€ инфл€ци€ составила 0,61%, с начала года – 3,35% (0,58% и 2,72% в апреле т.г. соответственно). ј ее значение год к году по недельным данным выросло по итогам ма€ до 5,95% против 5,53% в апреле т.г. ¬озможно, что очередное ускорение инфл€ции окажет определенное вли€ние на принимаемое решение Ѕанка –оссии.

ѕо данным агентства REFINITIV рост доходности 10-и летних гособлигаций наблюдалс€ у 37 (53,6%) из 69 развитых и развивающихс€ стран в пределах от 0,5 б.п. до 84 б.п., в т.ч. по ќ‘« на 11 б.п. —нижение доходности наблюдалось у гособлигаций 30 стран (43,5%) в пределах от -0,3 б.п. до 100 б.п., в т.ч. по UST на 5 б.п.

Ќа рынке субфедеральных и корпоративных облигаций движение ценовых индексов имело разнонаправленную динамику (+0,68 п.п. и -0,28 п.п. соответственно) при этом ценовой индекс гособлигаций снизилс€ на 0,48 п.п. »ндекс средневзвешенной доходности субфедеральных облигаций ћосковской биржи вырос на 3 б.п. до уровн€ 6,99% годовых (при дюрации 2,52 года и спрэде к Gкривой ќ‘« на уровне 57 б.п., который сузилс€ на 24 б.п. за неделю). »ндекс средневзвешенной доходности корпоративных облигаций ћосковской биржи по итогам недели вырос на 20 б.п. до уровн€ 7,12% годовых (при дюрации 2,56 года и спрэде к G-кривой ќ‘« на уровне 69 б.п., который сузилс€ на 4 б.п.). — начала года индексы доходности федеральных, субфедеральных и корпоративных облигаций выросли на 124, 115 и 110 б.п. соответственно при повышении ключевой ставки на 75 б.п.

Ќа прошедшей неделе суммарный объем сделок на ћосковской бирже с рублевыми облигаци€ми составил 171,033 млрд руб., что на 19,9% было выше показател€ предыдущей недели. ѕри этом единственным сектором, где наблюдалось снижение активности, был рынок субфедеральных облигаций, объем сделок с которыми снизилс€ на 62,8% до 3,399 млрд руб. ќбъем сделок с федеральными и корпоративными облигаци€ми вырос на 18,8% и 44,3% до 116,054 и 51,580 млрд руб. соответственно.

Ќа аукционах 2 июн€ инвесторам были предложены два выпуска ќ‘«-ѕƒ 26234 в объеме доступных остатков 40 млрд 240,387 млн руб. по номинальной стоимости и 26235 в объеме 20 млрд руб. по номинальной стоимости. ќбъем удовлетворени€ за€вок на аукционах определ€лс€ ћинфином –‘, исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности.

Ќа аукционе по размещению четырехлетнего выпуска ќ‘«-ѕƒ 26234 объем спроса всего на 28% превысил объем предложени€, который соответствовал объему доступных к размещению остатков в размере пор€дка 40,24 млрд руб. и был реализован на 83%. ƒл€ этого эмитенту пришлось предоставить инвесторам относительно высокую "премию" к вторичному рынку в размере 5б.п., отсека€ около 35% еще более агрессивных за€вок. ќчевидно, что рост ставок на вторичном рынке предопределил относительно низкий спрос и повышение агрессивности за€вок инвесторов на аукционе при размещении этого более короткого выпуска. Ќа аукционе по размещению дес€тилетнего выпуска ќ‘«ѕƒ 26235 объем спроса, который более чем в 4,1 раза превысил объем предложени€ (30 млрд руб.), реализованное практически в полном объеме, при этом ћинфин предоставил относительно небольшую "премию" дл€ инвесторов, котора€ по средневзвешенной доходности составила 3 б.п. к уровню вторичного рынка.

—уммарный спрос на двух аукционах составил пор€дка 134,167 млрд руб., превысив на 9,8% показатель предыдущих аукционов недельной давности. —уммарный объем размещени€ составил около 53,45 млрд руб., что на 33,6% было выше объема размещени€ неделей ранее. ѕо итогам размещений восьми аукционных дней в апреле - июне т.г. ћинфин –‘ разместил гособлигации на общую сумму пор€дка 716,792 млрд руб., выполнив на 71,68% план привлечени€ на рынке ќ‘« в II квартале 2021г., который был установлен на уровне 1 трлн руб. — учетом графика проведени€ аукционов (который уменьшилс€ на один день из-за объ€влени€ дополнительных выходных в мае) еженедельно необходимо было размещать ќ‘« на сумму пор€дка 83,3 млрд руб., но с учетом результатов прошедших аукционов эта сумма снизилась почти на 15% до 70,8 млрд руб. в неделю. ј скорректированный годовой план, который может составить 2,775 трлн руб., на текущий момент исполнен на 53,74%.

„ем ближе заседание Ѕанка –оссии по ставке (запланировано на 11 июн€), тем активнее эмитенты выход€т на рынок публичного долга. Ќа прошедшей неделе технические размещени€ провели ћагнит и –≈—ќ-Ћизинг, состо€лс€ book-building новых выпусков ’ ‘ Ѕанка и ѕромсв€зьбанка, продолжаетс€ сбор за€вок инвесторов на бессрочный долларовый субординированный выпуск Ёкспобанка.

’ ‘ Ѕанк (-/-/¬¬-/ј(RU)/ruA-/-) 3 июн€ по итогам book-building п€тилетнего выпуска облигаций номинальным объемом 4 млрд руб. установил купонную ставку на уровне 8,0% годовых, что транслируетс€ в доходность к погашению в размере 8,24% годовых и спрэд к G-кривой 155 б.п. при дюрации 4,16 г. “ехническое размещение на бирже запланировано на 07 июн€.

–азмещение трехлетнего выпуска ѕромсв€зьбанка (¬¬/¬а2/-/-/јј(RU)/ruAA/-) прошло по нижней границе маркетируемого диапазона купона, который в ходе премаркетинга дважды измен€лс€. ќбъем размещени€ был увеличен с не менее 10 млрд рублей до 15 млрд рублей. Ёмитент установил ставку купона 7,60% годовых, что с учетом полугодовых купонных выплат транслируетс€ в доходность 7,74% годовых или спрэд к G-кривой 134 б.п при дюрации 2,74г. “ехническое размещение на ћосковской бирже запланировано на 11 июн€.

Ќа ближайшее врем€ запланированы размещени€ выпусков Ѕанк "‘  ќткрытие", “рансмашхолдинга, Ёнерготехсервиса, √“Ћ , ре—торе, јэрофлота.

 
новости
 


¬аше мнение

 
 
  включите графику!
 

 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив новостей

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов