АвтоВАЗу понравились кредитные ноты

ОАО "АвтоВАЗ" завершило размещение кредитных нот (CLN, Credit Linked Notes) на сумму 250 млн долл. Срок обращения CLN – 2,5 года, ставка купона установлена в размере 8,5% годовых. Известно, что в размещении приняли участие инвесторы из Швейцарии, Великобритании, Сингапура, Германии, Люксембурга, Португалии, Чили, России и других стран (всего более 50 инвесторов), а спрос на CLN превысил предложение. Аналитики говорят, что если проводить аналогии с размещенными в последнее время CLN других компаний, то выпуск "АвтоВАЗом" кредитных нот можно назвать успешным.

ОАО "АвтоВАЗ" – крупнейшее предприятие российского автомобилестроения. История компании насчитывает почти 40 лет, за это время было произведено более 23 млн автомобилей. В настоящее время машины марки Lada составляют более половины российского автомобильного парка. ОАО "АвтоВАЗ" последовательно реализует стратегию долгосрочного присутствия на российском рынке легковых автомобилей, завершая процесс реформирования корпоративной структуры, цель которого в создании открытой компании мирового уровня. Выручка группы "АвтоВАЗ" по МСФО в 2004 г. – 160,5 млрд руб., EBITDA – около 16,9 млрд руб. По отношению к 2003 г. прирост составил 22,8 и 36,9% соответственно.

Автопроизводитель уже имеет кредитную историю взаимоотношений с известными иностранными и российскими банками (Внешторгбанк, Сбербанк, Deutsche Bank), а также успешный опыт привлечения капитала с международных рынков. В 2004 г. ОАО "АвтоВАЗ" разместило дебютный выпуск CLN на 150 млн долл., организатором которого выступил инвестиционный банк "Траст". Привлеченные средства были направлены на реализацию инвестиционных проектов ОАО "АвтоВАЗ", в частности на подготовку производства автомобилей Lada Kalina и Lada Priora. Тем же банком был организован и второй выпуск кредитных нот "АвтоВАЗа". В его размещении также приняли участие ОАО "Альфа-Банк", ЗАО "Международный московский банк", ОАО "Промышленно-строительный банк", ЗАО "Сургутнефтегазбанк", ОАО Банк "АК БАРС", ОАО "Банк "Союз", ОАО "Импэксбанк". Как сообщают на ОАО "АвтоВАЗ", средства от размещения CLN будут направлены на инвестиции в модернизацию действующего производства и в обновление модельного ряда.

Само привлечение средств на развитие путем размещения кредитных нот для "АвтоВАЗа" логично. "Плюсы CLN в том, что они не требуют обеспечения. Кроме того, найти банк, который сможет дать кредит на 250 млн долл., довольно проблематично. Есть, пожалуй, только две кандидатуры – Сбербанк и Внешторгбанк, но и с ними "АвтоВАЗу" было бы трудно договориться", – сказал RBC daily начальник управления международных рынков долгового капитала "МДМ-Банка" Андрей Добрынин. А в ИК "Брокеркредитсервис" добавляют, что размещать кредитные ноты сегодня вообще довольно популярно – из-за нескольких их достоинств. "Преимущества выпуска CLN в том, что это дешевле, проще, быстрее (уровень раскрытия информации компанией совсем другой). Параллельно нарабатывается кредитная история", – сказал RBC daily аналитик ИК "Брокеркредитсервис" Вячеслав Жабин.

По этой причине в последнее время прошла целая череда выпусков кредитных нот различными компаниями – на довольно крупные суммы. В частности, в конце сентября "Седьмой Континент" разместил CLN на 90 млн долл. Бумаги были размещены по цене номинала, срок обращения CLN составит два года, доходность – 7,25% годовых. Условия выпуска предусматривают европейские опционы put и call исполнением через один год по цене 100% от номинала. Бумаги были размещены среди диверсифицированной группы инвесторов, среди которых 45% – зарубежные, 55% – российские. Объем заявок превысил размер выпуска в два раза. Привлеченные средства будут использованы для финансирования строительства гипермаркетов в регионах РФ. Известно, что под выпуск CLN "Седьмым Континентом" был привлечен кредит Dresdner Bank на аналогичную сумму – 90 млн долл. К примеру, в июне этого года Холдинговая компания "Амтел" ("Амтел-Фредештайн") разместила CLN на сумму 175 млн долл. Ставка купона составила 9,25% годовых, срок обращения – 2 года. Средства от размещения нот будут направлены на рефинансирование текущего кредитного портфеля группы.

Между тем для оценки качества размещения CLN "АвтоВАЗа" нужно сравнивать с размещением других автопроизводителей. Но в "МДМ-Банке" говорят, что на сегодня CLN никто из них еще не выпускал. "Сравнивать это событие с размещениями кредитных нот компаний из других отраслей, которые проходили в последнее время, было бы не очень правильно. Тот же "Седьмой Континент", который недавно размещал CLN, не имеет долгов, бизнес этого ритейлера растет на 50% в год, чего нельзя сказать о ведущем российском автопроизводителе. А один из игроков шинного рынка – компания "Амтел" – разместил двухлетние кредитные ноты на сумму 175 млн долл. в июне, когда рыночная ситуация была более благоприятной, и, кроме того, их CLN покупали в преддверии IPO, которое они собираются проводить в ноябре. Рынок CLN в общем и сейчас неплохой, но ситуация на нем хуже, чем, например, в июне или сентябре", – говорит Андрей Добрынин.

Однако аналитики сходятся в том, что второй выпуск CLN был размещен удачно. "Размещение CLN "АвтоВАЗа" проходило не в самой благоприятной рыночной ситуации, тем не менее оно прошло лучше по сравнению с их первым выпуском CLN на 150 млн долл., когда компания переплатила за размещение 2% сверх рыночных ставок", – говорит Андрей Добрынин. В ИК "Брокеркредитсервис" с ним солидарны. "По поводу удачности размещения можно сказать, что 8,5% годовых для "АвтоВАЗа" – недурно", – отмечает Вячеслав Жабин.

новости

Ваше мнение

* Имя:   * Текст:   * Защита от спама: