Совет директоров Банка России планирует в январе-феврале рассмотреть вопрос о снижении ставки рефинансирования, однако это не окажет существенного влияния на рынок, считает аналитик ИК "ФИНАМ" Ольга Беленькая. ЦБ РФ не исключает дальнейшего повышения норматива обязательного резервирования по внешним обязательствам банков. По мнению аналитика, ограничивая приток спекулятивного капитала, ЦБ следовало бы одновременно активнее создавать условия для обеспечения банковской системы доступными долгосрочными кредитными ресурсами.
Совет директоров Банка России планирует в январе-феврале рассмотреть вопрос о снижении ставки рефинансирования, сообщил первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев. Он отметил, что до сих пор ЦБ РФ снижал ставку на 0,5 процентного пункта, но теперь есть смысл обсудить вопрос о переходе на шаг 0,25 процентного пункта, поскольку это больше соответствует практике ведущих центробанков мира.
Последний раз ЦБ РФ снизил ставку рефинансирования в октябре прошлого года – с 11,5% до 11% годовых, и Улюкаев утверждал, что если удастся удержать инфляцию в рамках официального прогноза (8,5-9%), вскоре может последовать новое снижение ставки. Как сообщил Росстат в конце года, по итогам 2006 г. инфляция составила 9,0%. Понижение ставки рефинансирования ЦБ РФ призвано сигнализировать о снижении инфляции, но практически она не оказывает влияния на финансовый рынок. Для рынка важнее динамика ставок по операциям репо, т.е. кредитования банков под залог облигаций, входящих в перечень ценных бумаг, принимаемых в обеспечение ЦБ (сейчас эта ставка составляет 6-7%, что выше средних ставок МБК, за исключением периодов дефицита ликвидности в периоды налоговых выплат), а также ставки по депозитам банков в ЦБ, которую Банк России повышал 4 раза в прошлом году, говорится в аналитическом исследовании.
Одновременно первый зампред ЦБ РФ высказался о других инструментах кредитно-денежной политики. Так, Банк России планирует в I квартале 2007 года расширить перечень активов, под залог которых банки могут рефинансироваться у ЦБ, включив в него корпоративные еврооблигации. Как считают эксперты, это позволит банкам более активно использовать механизмы рефинансирования в условиях ожидаемого постепенного сокращения уровня ликвидности.
ЦБ РФ прогнозирует прирост золотовалютных резервов (ЗВР) в 2007 году примерно на $70-80 млрд. В 2006 г. ЗВР увеличились на $118 млрд., а с учетом досрочного погашения долга Парижскому клубу кредиторов – на $140 млрд. По словам А. Улюкаева, в прошлом году на фоне рекордного профицита внешнеторгового баланса (по предвартельным данным ЦБ РФ, почти $140 млрд.) и уникальной ситуации с притоком частного капитала ($41,6 млрд.) Центробанк ежемесячно должен был скупать валюты на $11-12 млрд., чтобы сбалансировать спрос и предложение валюты на внутреннем рынке и не допустить избыточно сильного укрепления рубля. Однако в наступившем году ЦБ не ждет повторения подобных рекордов, поскольку в ближайшей перспективе следует ожидать снижения положительного сальдо торгового баланса из-за ухудшения конъюнктуры цен на энергоносители и опережающего роста импорта.
Эксперты отмечают, что по последнему прогнозу МЭРТ, в 2007 г. профицит внешнеторгового баланса может сократиться с $141,6 млрд. до $117,9 млрд. Это может стать первым сокращением показателя за последние 5 лет. Таким образом, снизится приток валюты в страну и темпы укрепления рубля, что, возможно, несколько притормозит опережающий рост импорта, оказывающий давление на отечественную промышленность. Одновременно ЦБ сможет сократить объем интервенций на валютном рынке, требующих дополнительной рублевой эмиссии, что несколько сократит темпы монетарной инфляции.
Между тем, основная доля чистого притока внешнего капитала пришлась на банки ($25,1 млрд. или 60%), за 9 мес. 2006 г. внешняя задолженность банков увеличилась на $28,4 млрд. Это может вызывать определенное беспокойство ЦБ РФ, поскольку в краткосрочном плане мощный приток капитала извне оказывает давление на инфляцию и укрепление рубля, а в среднесрочной - растет долговая нагрузка и зависимость национальной банковской системы от внешних кредиторов. По словам А. Улюкаева, ЦБ РФ может рассмотреть вопрос об увеличении норматива резервирования для банков по займам, привлеченным от нерезидентов, если объемы притока капитала в Россию будут вызывать беспокойство, хотя пока таких планов нет. В прошлом году Банк России уже повышал норматив резервирования при привлечении банками средств от нерезидентов с 2% до 3,5%, что соответствует уровню норматива по обязательствам перед резидентами с тем, чтобы ограничить приток спекулятивного капитала, но особого эффекта эта мера не произвела. По мнению аналитика Ольги Беленькой, желательно, чтобы ЦБ, ограничивая приток спекулятивного капитала, одновременно создал более эффективную систему рефинансирования для обеспечения банковской системы и основной массы промышленных предприятий доступными долгосрочными кредитными ресурсами.
