24 апреля 2008 г. Fitch Ratings оставило под наблюдением в списке Rating Watch с пометкой "Негативный" долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") "BB" нефтехимической компании ОАО "СИБУР Холдинг", Россия ("СИБУР") после объявления во вторник об инициативе руководства компании по выкупу контрольного пакета акций. Краткосрочный РДЭ СИБУРа подтвержден на уровне "B".
Во вторник СИБУР объявил о том, что группа топ-менеджеров во главе с президентом компании Дмитрием Коновым сообщила совету директоров СИБУРа, что они заинтересованы выкупить долю в нефтехимической компании, принадлежащую Газпромбанку (около 70%). Совет директоров согласился с тем, что эта группа менеджеров временно прекратит выполнять свои существующие обязанности на период подготовки предложения акционерам и проведения переговоров. На данном начальном этапе пока нет дополнительной информации о возможном воздействии потенциального выкупа компании ее руководством на финансовые показатели СИБУРа. В то же время, исходя из обычной практики выкупа компании руководством, Fitch ожидает, что, если такой выкуп состоится, это может привести к давлению на денежные потоки СИБУРа в плане выплаты дивидендов, вызвав ухудшение финансовых показателей компании. В результате долгосрочный РДЭ СИБУРа может быть понижен более чем на один уровень, говорится в пресс-релизе агентства.
Долгосрочный РДЭ компании был помещен под наблюдение в список Rating Watch "Негативный" 4 марта 2008 г. после объявления компанией о возможных частных размещениях нескольких выпусков облигаций на значительную сумму. СИБУР объявил, что рассмотрит необходимость проведения выпусков облигаций в зависимости от потребностей в финансировании для реализации своей инвестиционной программы и возможных сделок слияний и поглощений. Помещение рейтинга в список Rating Watch "Негативный" отражало обеспокоенность Fitch относительно того, что потенциально значительный объем выпусков облигаций свидетельствует об отходе от проводимой СИБУРом стратегии роста при сохранении консервативных финансовых параметров, и, таким образом, оказывает давление на рейтинг. В частности финансовый левередж СИБУРа может существенно увеличиться относительно ранее заявленной консервативной финансовой политики по поддержанию левереджа на более умеренном уровне.
Fitch планирует принять решение об исключении рейтинга из списка Rating Watch, когда появится дальнейшая ясность относительно планируемого выкупа компании ее руководством и воздействия такого шага на финансовые показатели компании, а также относительно возможной стратегии эмитента в области приобретений.
СИБУР демонстрирует существенные операционные и финансовые улучшения с 2002 г. при поддержке своего конечного акционера группы Газпром ("BBB"/прогноз "Стабильный"). Fitch отмечает историю поддержки компании со стороны Газпрома, а также существующие деловые связи между двумя компаниями, от поставок Газпромом части сырья СИБУРу до управления экспортными операциями СИБУРа. На настоящий момент Fitch рассматривает СИБУР как в целом независимого производителя, принимая во внимание неопределенность стратегии Газпрома в отношении этой дочерней компании, а также с учетом недостаточной интеграции СИБУРа в группу Газпром и ограниченной стратегической важности СИБУРа для Газпрома.
Согласно аудированной отчетности компании за 2007 г., выручка увеличилась на 17% до 142 млрд. руб., а маржа EBITDA была равна приблизительно 23,2%. В 2007 г. левередж СИБУРа увеличился до 0,7x, в то время как в 2006 г. отношение чистого долга к EBITDAR составляло 0,2x. Показатели кредитоспособности СИБУРа на конец 2007 г. были комфортными для уровня рейтинга.
