Российский рынок корпоративных облигаций во вторник продолжил двигаться без единой динамики на пониженных оборотах. Укрепление рубля и сохранение благоприятной конъюнктуры на мировых финансовых и товарных рынках в начавшийся налоговый период благотворно сказывается на сегменте гособлигаций, но не оказывает влияние на сектор корпоративных бондов.

По сравнению с предыдущим днем торговая активность немного увеличилась. Суммарный объем торгов на Московской бирже остался ниже среднедневных значений, составив 16.0 млрд. руб., из которых 7.6 млрд. руб. пришлось на режим основных торгов. Ценовой индекс IFX-Cbonds-P по итогам повысился на 0.03% до уровня в 104.51 пунктов, индекс полной доходности IFX-CBonds подрос на 0.06% до 333.28 пунктов.

Некоторый прилив оптимизма, возникший после сигналов готовности американских законодателей прийти к консенсусу в вопросе недопущения «фискального обрыва» в минувший день потерял импульс после решения агентства Moody’s убрать Францию из списка стран с наивысшим суверенным рейтингом. Между тем новые свидетельства в пользу выздоровления жилищного сектора в США и надежды на исключение, по крайней мере, на несколько лет сценария объявления дефолта Грецией после согласования дополнительной поддержки со стороны ЕС-МВФ, не позволили коррекционному движения набрать достаточной силы.

Тем не менее, в среду утром критическая масса продавцов все-таки смогла возникнуть после того, как после 11-часовых переговоров министров финансов еврозоны так и не было принято окончательного решения по поводу облегчения долговой нагрузки Греции и предоставления ей очередного транша помощи. Принимавший участие глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер сообщил, что следующая встреча состоится 26 ноября, до которой будет необходимо провести дополнительные финансовые подсчеты и согласовать некоторые технические детали, при этом у него нет уверенности в том, что эта встреча станет последней. Подлили масла в огонь также статистические данные из страны восходящего солнца по торговому балансу (антирекорд за 30 лет), которые указали на дальнейшую потерю темпов третьей экономикой мира.

Цены на нефть, несмотря на отсутствие соглашения о прекращения огня между Израилем и ХАМАС, а также данных о снижении запасов от американского института нефти, перешли на отрицательную территорию, что вызвало давление в котировках рубля: USDRUB_TOM 31.44 (+0.13), EURRUB_TOM 40.06 (-0.06).

Ситуация с рублевой ликвидностью незначительно улучшилась по сравнению с предыдущим днем. Суммарный объем средств коммерческих банков на корсчетах и депозитах в Банке России уплаты страховых взносов увеличился на 11.5 млрд. руб. до 929.5 млрд. руб. На однодневном аукционе прямого РЕПО Банка России на фоне уплаты НДС спрос коммерческих банков увеличился до 381.3 млрд. руб. (днем ранее 334.7 млрд. руб.) при лимите в 360 млрд. руб., сделки прошли по средневзвешенным ставкам 5.81% и 5.51%. Также в понедельник состоялся аукцион прямого РЕПО на неделю, где под 5.53% в среднем банки смогли привлечь 1 222.6 млрд. руб. Столь щедрое предложение регулятора практически не повлияло на ставки на рынке межбанковского кредитования. Ставка Mosprime O/N отступила на 2 б. п. до 6.39% годовых. Ставка междилерского РЕПО с облигациями понизилась на 3 б. п. до в 6.38% годовых.

Сегодня Банк России сократил лимит на аукционе однодневного прямого РЕПО до 150 млрд. руб. с 360 млрд. руб. накануне; коммерческим банкам предстоит вернуть 40 млрд. руб. казначейству (вчера было размещено 10 млрд. руб. на 28 дней под 6.3%), что при прочих равных должно нивелировать приток средств от недельного аукциона РЕПО и поддержать высокими ставки на денежном рынке. Дополнительное давление на ликвидность может оказать размещение ОФЗ 26208, которое за счет привлекательного предложенного диапазона (7.09%-7.14%), может пройти успешно. На рынке рублевого корпоративного долга по-прежнему пока не стоит рассчитывать на существенное увеличение торговой активности и наличия большого числа заметных положительных переоценок в ликвидных бумагах.