Fixed Income Banking Monthly

Август: объемы рублевых размещений растут

Темпы роста розничного кредитования остаются высокими... Исходя из опубликованных Банком России статистических данных по банковскому сектору за август ожидания дальнейшего замедления роста розничного кредитования выглядят несколько преждевременными. Объем корпоративного кредитования за месяц вырос на 2,0%, розничного – на 3,6%. В результате год к году корпоративное кредитование в августе продолжило замедляться, увеличившись на 22,5% против 24% в июле, однако в розничном сегменте темпы роста практически не изменились и составили 43,2% против 43,1% месяцем ранее. Если скорректировать эти показатели на 12-процентное ослабление рубля год к году, темпы роста корпоративного кредитования снизились незначительно – до 19,4% год к году с 19,9% в июле, а розничного – даже повысились по сравнению с предыдущим месяцем – 42,6% против 42,3%. Вместе с тем общую статистику несколько искажают показатели Сбербанка, без учета которых корпоративное кредитование выросло на 15% год к году, а розничное – на 37,5%.

…что должно поддержать чистый процентный доход. Внушительный рост розничного кредитования должен был оказать поддержку чистому процентному доходу, в то время как отчисления в резервы, скорее всего, сохранились на умеренном уровне, учитывая стабильную долю просрочки, а отношение Резервы/Валовые кредиты впервые с 2009 г. опустилось ниже 8%. В то же время переоценка ценных бумаг на этот раз практически не отразилась на чистой прибыли, невзирая на некоторую волатильность на рынках.

Предстоящее изменение статуса субординированного долга. Центробанк также представил проекты документов по переходу на Базель III, которые еще подлежат обсуждению. Пока введение новых стандартов запланировано на октябрь 2013 г. В соответствии с этими стандартами, в случае нарушения требований к достаточности капитала банки, помимо прочего, должны будут конвертировать привилегированные акции и субординированный долг в обыкновенные акции. Для расчета достаточности капитала ныне имеющийся неконвертируемый субординированный долг будет дисконтирован по ставке 10% в течение 10 лет. По ранее сделанным ЦБ расчетам, доля субординированного долга в капитале банков сейчас составляет около 20%, и это дисконтирование может ежегодно понижать коэффициент достаточности капитала (норматив Н1) приблизительно на 200 б.п. Кроме того, мы ожидаем давления в результате изменения с февраля будущего года методики расчета рыночного риска (по оценкам ЦБ, это еще минус 30–50 б.п. от норматива Н1).

Фондирование в ЦБ остается близким к историческим максимумам. Фондирование в ЦБ в абсолютном выражении остается на высоком уровне. В июле средние ставки как по кредитам (10,0% годовых), так и по депозитам (7,8% годовых) снизились соответственно на 10 и 20 б.п., а их спред вырос до 220 б.п. Однако учитывая, что в августе тенденция сменилась на противоположную, по нашему мнению, августовская статистика отразит рост процентных ставок, который продолжается и в сентябре.

Бум на рублевом рынке, падение объемов размещений на рынке еврооблигаций. Благоприятная конъюнктура долгового рынка стимулировала банки к использованию «окна возможностей» и способствовала увеличению выпуска рублевых облигаций до 59 млрд руб., что близко к рекордному уровню 1 кв. 2012 г. Однако объем размещений на рынке еврооблигаций упал с 4,75 млрд руб. до 1,875 млрд руб. График размещений в сентябре оказался насыщенным как в первом (наиболее интересными пока стали предложения Альфа-Банка, Банка УРАЛСИБ и НОМОС-Банка), так и во втором эшелоне (здесь внимания заслуживает, прежде всего, выпуск Связного Банка), и при отсутствии ухудшения рыночной конъюнктуры мы ожидаем повышения активности эмитентов до конца 2012 г.