Рост доходностей ОФЗ продолжается, индекс RGBI ушел ниже минимальных значений и составляет 135,75 пунктов. Доходности 10-летних ОФЗ превышают 8,3% годовых. "Горб" на кривой ОФЗ (8,6 – 8,65% годовых на участке 2-3 года) стал еще более выраженным, отражая опасения более агрессивных действий Банка России по сдерживанию инфляции. Участники рынка допускают в негативном сценарии подъем ставки до значений выше 9% в 1-м квартале. Последние недельные данные по инфляции (0,18% н./н.) вместе с данными по итогам нерабочей недели (0,09% н./н.) позволяют надеяться на некоторое замедление инфляционных трендов в ближайшее время.

Вчерашний аукцион Минфина по размещению 10-летних ОФЗ 26239 показал хороший интерес инвесторов на текущих уровнях доходностей. 10-летний выпуск был размещен практически без премии ко вторичному рынку с доходностью 8,27% годовых по средневзвешенной цене в объеме 20 млрд рублей по номиналу при спросе 43,47 млрд рублей по номиналу.

Несмотря на привлекательность текущих уровней доходностей ОФЗ, рекомендуем проявлять осторожность. Для принятия решений необходимо дождаться убедительных сигналов замедления инфляционных трендов. Отметим, что в данных условиях также слабо защищают относительно короткие выпуски облигаций сроком 1 – 2 года, поскольку они также подвержены риску падения в случае роста ключевой ставки сильнее ожиданий. Напротив, в этом случае более устойчивыми могут быть облигации сроком более 5 лет.