Ястребиная риторика Банка России в прошедшую пятницу, а также сообщения в западных СМИ и от официальных лиц о высокой вероятности вторжения РФ на территорию Украины обрушили котировки российского долга. Доходности ОФЗ в понедельник превышали 10,00% годовых, особенно в среднесрочных ОФЗ, доходность по которым достигала 10,30 – 10,40% годовых, а 5-летний CDS на Россию достигал 277 пунктов (!).

Недавние сообщения об отводе российских войск от границы с Украиной уменьшили страхи рынков и привели к падению доходностей вдоль всей кривой ОФЗ ниже 10% годовых. Однако, геополитические и санкционные риски сохраняются и продолжат оказывать давление на котировки российского долга.

Банк России в пятницу ожидаемо поднял ключевую ставку на 100 б.п. – до 9,5%, но удивил рынок более жесткими комментариями относительно будущих денежно-кредитных условий в связи с растущей инфляцией. Прогноз инфляции на конец 2022 года повышен до 5-6%, при этом на следующий год оставлен без изменений – 4%. А вот прогноз средней величины ключевой ставки на текущий год повышен с 7,3-8,3% до 9-11% - неожиданно жесткий сигнал для ОФЗ.

Сложно сказать, насколько в этих прогнозах отражен рост геополитических рисков, но в любом случае вероятно дальнейшее ужесточение ДКП. Это будет сдерживать восстановление котировок ОФЗ. В то же время развитие ситуации по негативному сценарию, с применением достаточно жестких санкций, приведет к росту доходностей ОФЗ до уровней выше 11% годовых.