Монитор первичного рынка: новые выпуски Акрона

ОАО «Акрон» планирует 19-20 ноября провести сбор книги заявок инвесторов на биржевые облигации серий БО-02 и БО-03 общим объемом 10 млрд рублей. Индикативный ориентир ставки 1-го купона установлен в размере 11,75-12,25% годовых, что соответствует доходности к 1,5-летней оферте в размере 12,1-12,63% годовых. Срок обращения бумаг - 3 года, купонный период - полгода. Планируемая дата технического размещения - 24 ноября 2015 года.

Мы считаем участие в размещении интересным ближе к середине маркетируемого диапазона купона. Наша справедливая доходность находится в диапазоне 12,0-12,1% годовых к оферте через полтора года. Кредитный профиль «Акрона» устойчивый, динамика финансовых показателей сильная. Согласно отчетности по МСФО, выручка в 1 полугодии 2015 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 46%, до 52,1 млрд руб., показатель EBITDA вырос в 2,4 раза, до 20,3 млрд руб., а рентабельность поднялась до 39% против 24% годом ранее. Чистая прибыль Акрона составила 12,1 млрд руб., что на 84% выше показателя за первое полугодие 2014 года. Такие результаты стали следствием существенного ослабления рубля. При увеличении общего размера долга по сравнению с началом года на 3,5% до83,4 млрд., чистый долг сократился на 8,4% до 51,2 млрд рублей. Временная структура долга стала более комфортной: если на 31.12.2014 г. на краткосрочные кредиты и займы приходилось 65% общей задолженности, то на 30.06.2015 г. на ее долю приходилось всего 34%. Кроме этого имеющиеся на балансе денежные средства и эквиваленты в сумме 32,3 млрд рублей полностью покрывали краткосрочные кредиты и займы в размере 28,4 млрд рублей. Показатель Чистый долг/EBITDA на 30.06.2015 г. за счет существенного роста показателя EBITDA снизился до 1,6х против 2,8х на 31.12.2014 г.

В июле 2015 года Fitch повысило рейтинг Группы «Акрон» до уровня «BB-» с «B+», в октябре 2015 года Moody’s повысило рейтинг с уровня «B1» до «Ba», оба рейтинга со «стабильным» прогнозом.