Мировые рынки и макроэкономика

Накануне был опубликован блок статистики от Markit по деловой активности в разных странах мира. США незначительно ускорили рост деловой активности в производстве, при этом ISM «сказал», что деловая активность в производстве все-таки замедляет сильно темпы роста до критичного уровня в 50,2 пункта, с отметки 51,1 пункта, что сверх ожиданий. Ситуация настораживает, что и отразилось на рынках во второй половине вчерашнего дня. Далее, по версии Markit, производственная деловая активность в Еврозоне сохраняет низкие темпы роста – PMI на уровне 52,0 пункта. Резюмируем, темпы роста слабые, сигналов к росту нет, впрочем, как и сигналов к снижению, стабилизация на низком уровне, что продолжает оставлять инвесторов в напряжении и может вылиться в ближайшее время в снижении рынков.

Ситуация на рынке труда США остается относительно стабильно, в сильном понимании, хотя за последнюю неделю данные несколько слабые, но в пределах нормы. По итогам прошлой недели количество первичных обращений за пособием по безработице увеличились на 10 тыс до 277 тыс, что превышает ожидания, повторные заявки сократились на 53 тыс (!) до 2191 тыс. В итоге статистика противоречивая, рынки ожидают новой порции информации, которая поможет определиться с дальнейшей динамикой. Однако, все инвесторы помнят о торможении китайской экономики, и о стагнации на низком уровне в европейском валютном союзе, что в целом негативно.

Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток увеличилось на 0,35% до уровня 1,1180 доллара за евро. Сегодня американская валюта может возобновить снижение. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1165-1,1305 доллара за евро.

Производственный индекс деловой активности России от Markit по итогам сентября вырос на 1,2 пункта до уровня 49,1%, эксперты прогнозировали увеличение показателя лишь на 0,4 пункта до 48,3 пункта. Деловая активность заметно замедлила темпы снижения, индекс приблизился к ключевому уровню в 50 пунктов, что может настроить инвесторов на позитивный лад.

Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 0,49% до уровня 65,68 рубля за доллар. Снижение цен на нефть оказало давление на российскую валюту. Сегодня рубль может продолжить ослабляться на фоне прогнозируемого снижения цен на черное золото. Полагаем, котировки пары USD/RUB в течение дня будут находиться в диапазоне 65,35-67,00 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 73,00-75,20 рубля.

Локальный рынок

В четверг позитивные настроения игроков на рынке локального долга сохранились, поддерживаемые укрепляющимся рублем и геополитическим затишьем. Ценовой индекс гособлигаций Московской биржи подрос на 0,4%. Доходность ОФЗ на среднем участке кривой держится вблизи отметки 11,2%.

Основным ньюсмейкером является Трансаэро, бумаги которой вчера обвалились на 40% на ожиданиях банкротства компании, официальных однозначных заявлений о котором так и не последовало. Сегодня утром бонды Трансаэро, БО-02 и Трансаэро, БО-03 торгуются по 20-25% от номинала (-40% ко вчерашнему закрытию). Основные объемы проходят в более длинном выпуске серии БО-03 с погашением в 2018 году и офертой в конце октября 2015 года.

Комментарии по эмитентам

Локо-банк установил ставку 1-го купона биржевых облигаций серии БО-07 на 3 млрд рублей в размере 14,5% годовых при индикативной ставке в диапазоне 14,25-14,50%. Техническое размещение 10-летних бондов запланировано на 5 октября, оно пройдет по открытой подписке.

На публичном рынке долга ЛОКО-Банк представлен тремя короткими выпусками облигаций. В силу своей низкой ликвидности собственные выпуски банка не могут выступать ориентирами для нового бонда. Близкими аналогами ЛОКО-Банку являются БИН Банк, Ренессанс Кредит, Пересвет, которым он, тем не менее, уступает по масштабам бизнеса. Бонды банков аналогов предлагают доходность 14,6% и ниже. Последние размещения банков первого эшелона проходили с премией к кривой ОФЗ порядка 80-100 б.п. Предлагаемая новым выпуском ЛОКО-Банк, БО-07 премия к кривой ОФЗ в размере 380-400 б.п. для банка третьего эшелона с устойчивым кредитным профилем нам видится избыточной. На наш взгляд, справедливым уровнем доходности является диапазон 14,7-14,8%. Ожидаем снижения доходности на вторичном рынке на 50-60 б.п.