Мировые рынки и макроэкономика

МВФ понизил прогноз роста экономики 22-х европейских стран совокупно с 2,7% до 1,9%. По мнению экспертов фонда, низкие темпы роста экономики еврозоны, высокая волатильность рынков и кризис на Украине окажут сдерживающие влияние на экономику стран Центральной, Восточной и Юго-восточной Европы в 2014 году. По российской экономике был подтвержден недавно пониженный прогноз увеличения ВВП в 2014 году на уровне не более 1,3%, когда как ранее прогноз роста экономики РФ составлял 3,0%. Снижение прогнозов оказало давление на настроения игроков.

Индекс широкого рынка S&P 500 во вторник поднялся на 0,48%. Фьючерсный контракт на S&P 500 в настоящий момент дешевеет на 0,13%. Доходность UST-10 понизилась на 1 б. п. до уровня 2,69%. Цена на золото стабильна на уровне $1295 за тройскую унцию.

По предварительным данным, индекс потребительских цен Германии в апреле в месячном выражении составил - 0,2%, месяцем ранее показатель был на уровне +0,3%, эксперты ожидали снижение показателя до -0,1%. В годовом исчислении инфляция в ФРГ по итогам апреля составила 1,3%, против ожиданий в 1,4%, в марте ИПЦ был на отметке 1,0%. Инфляция находится на низком уровне, что свидетельствует о слабых темпах восстановления первой экономики еврозоны. Инвесторы без оптимизма восприняли вышедшую статистику.

Соотношение единой европейской валюты и доллара во вторник снизилось на 0,40%, в настоящий момент валютная пара евро/доллар торгуется на уровне 1,3806 доллара за евро. Полагаем, сегодня соотношение двух основных мировых валют будет находиться в пределах 1,3780-1,3840. Нефть марки Light Sweet за последние торговые сутки подешевела на 0,39% и находится на уровне $100,50 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent поднялась на 0,33% до уровня $108,70 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $108,20-109,80 за баррель.

Российская экономика

Ставки денежного рынка продолжают расти. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n повысилась на 7 б. п. до 8,81%. На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям увеличилась на 21 б. п. до 8,54%. Полагаем, в ближайшие дни напряженность на денежном рынке начнет постепенно спадать.

В I квартале 2014 года Банк России израсходовал более $40 млрд для поддержания курса рубля. Как сказано в материалах, предоставленных регулятором, причиной роста объема продаж является «негативная внешняя конъюнктура». В целом ЦБР удалось удержать ситуацию под контролем, что снижает вероятность атак на российскую валюту в ближайшем будущем.

Оценка риска снижается на фоне достаточно мягких санкций по отношению к России, рубль укрепляется. Российским инвесторам предстоят небольшие каникулы, по этой причине интерес к иностранной валюте может умеренно вырасти. Полагаем, пара доллар/рубль 30 апреля будет находиться в пределах значений 35,50-35,75 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, сегодня будет находиться в диапазоне 49,00-49,50 рубля за евро.

Долговой рынок

Локальный рынок

Отечественный долговой рынок позитивно отреагировал на снижение напряженности в российско-украинском конфликте.

В секторе суверенных облигаций впервые за последние четыре торговых сессии наблюдалась положительная динамика. Индексы государственных облигаций Московской биржи RGBI и Cbonds – GBI RU вчера подросли на 0,4% до отметок 124,1 п. и 135,6 п. соответственно. Большим спросом пользовались бумаги со сроком обращения 1-3 года, в результате чего доходность коротких госзаймов по Cbonds-GBI RU 1-3Y YTM сократилась на 25 б. п.

В сегменте муниципальных долгов также происходил слабый рост: индекс муниципальных облигаций MICEXMBICP завершил день на отметке 94,7 п. (+0,12%).

Индекс корпоративных облигаций Московской биржи закрылся на внутридневном максимуме 90,99 п. (+0,3%) на минимальных за последний месяц оборотах.

Ожидаем нейтральное открытие рынков с сохранением слабонегативной динамики индексов в течение дня.

Комментарии по эмитентам

О’КЕЙ слабо отчиталась за I квартал 2014 года, показав по итогам отчетного периода убыток.

Согласно опубликованной вчера отчетности по МСФО, выручка О’КЕЙ по сравнению с I кварталом 2013 года выросла на 12,7% до 35 млрд руб., показатель EBITDA – на 13,5%, до 1,7 млрд руб. при росте рентабельности по нему с 4,7% до 4,8%. Чистый убыток сети составил 22,2 млн руб. против полученной годом ранее прибыли в размере 144,5 млн руб. Отрицательный чистый результат менеджмент Группы объясняет списанием переоценки займов и налоговых отчислений, связанных с выплатой дивидендов в феврале 2014 года.

Показатели LFL мы оцениваем, как умеренно негативные: выручка сопоставимых магазинов росла медленнее, покупательский трафик снизился на 2%.

На данный момент в обращении находятся два выпуска облигаций: более ликвидный выпуск О’КЕЙ, 02 (YTP – 11,25%) и менее ликвидный О’КЕЙ, БО-04 (YTP – 9,34%). Интересную идею мы видим лишь в выпуске О’КЕЙ, 02 с офертой в декабре 2015 года, который торгуется с неоправданно большим спредом к бумагам «Магнита» и X5. Справедливая доходность, на наш взгляд, находится на уровне 10,5-10,6% годовых, что предполагает снижение доходности на 65-75 б. п.