Мировые рынки и макроэкономика

Внимание инвесторов по-прежнему сконцентрировано на Греции, хотя все понимают, что существенных новостей до итогов референдума ждать не стоит. Понимание позиции Ципраса ни у кредиторов, ни у инвесторов нет, поскольку греческий премьер делает кардинально противоположные заявления. Можно констатировать, что и у кредиторов, и членов европейского союза, по большому счету, доверия к Афинам уже нет, и этот факт усиливает, акцентирует негативное настроение игроков. По мнению экспертов МВФ, Греции потребуется дополнительно €50 млрд в течение 3-х лет для стабилизации экономической ситуации в стране, что укладывает в рамки не самых оптимистичных ожиданий. В итоге: греческие CDS на высоком уровне, как и доходность бондов Греции, евро немного подрос на фоне хорошей статистики из Америки.

По версии HSBC, составной индекс деловой активности Китая по итогам июня снизился на 0,6 пункта до уровня 51,2 пункта. Деловая активность замедляет темпы роста, что на фоне обострившихся негативных настроений по поводу дальнейшей динамики второй экономики мира – может оказать ощутимое давление на рынки.

Валютная пара EUR/USD в ходе вчерашних торгов чуть выросла. Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток увеличилось на 0,17% до уровня 1,1092 доллара за евро. Сегодня, по нашему мнению, ситуация на валютном рынке будет относительно стабильна в ожидании греческого референдума. Полагаем, в течение сегодняшнего дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1040-1,1140 доллара за евро.

Цены на черное золото под небольшим давлением на фоне прекращения уменьшения количества скважин по добыче «сланца». Нефть марки Light Sweet в течение последних суток подешевела на 0,61% до уровня $56,63 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,38% до уровня $61,83 за баррель. Сегодня возможно движение цен вверх. Полагаем, Brent в течение дня будет находиться в диапазоне $61,50-64,00 за баррель.

Рубль по итогам четверга окреп на 0,58% до уровня 55,52 рубля за доллар. Российская валюта относительно стабильна на фоне неопределенности по поводу Греции и снижения волатильности котировок нефти. Сегодня рубль будет относительно стабилен. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне значений 54,90-55,80 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 60,70-62,00 рубля за евро.

Локальный рынок

На рынке локального долга вчера торги проходили без ярко выраженной динамики. Ведущие индексы закрылись на уровнях среды. Тем не менее, активность игроков выросла. Оборот торгов составил максимальные для последней недели 8,9 млрд рублей.

Сегодня главным событием дня станет решение Fitch по суверенному рейтингу России. Результаты заседания станут известны, вероятнее всего, после закрытия российских торговых площадок. Напомним, что Fitch - единственное из агентств «мировой тройки», сохраняющее рейтинг РФ на инвестиционном уровне «BBB-». Изначально пересмотр рейтинга намечался на 17 апреля, однако агентство решило взять паузу для изучения ситуации в экономике страны. Мы полагаем, агентство оставит рейтинг на прежнем уровне.

Ожидание решения Fitch добавит напряженности рынку, но впечатления от любого решения агентства вряд ли будет сильным.

Комментарии по эмитентам

ЕвразХолдинг Финанс

ЕвразХолдинг Финанс выставил на 17 июля оферты по облигациям серий 05 и 07. Период предъявления облигаций к выкупу - с 09:00 до 18:00 МСК 14 июля 2015 года. Цена приобретения облигаций - 98% от номинала. Предельное количество приобретаемых облигаций серии 05 - 1 млн. штук, серии 07 - 5 млн. штук.

Предлагаемые к выкупу бонды были размещены в июне 2011 года на 5 млрд. рублей и 15 млрд. рублей соответственно с погашением в 2021 году. Мы рекомендуем инвесторам воздержаться от оферты, учитывая предлагаемую выпусками доходность в 12,7-13,2% годовых. На данный момент предложение эмитента выглядит непривлекательно.

НЛМК

Вчера НЛМК проводил Book building облигаций серии БО-14 объемом 5 млрд рублей, в ходе которого ставка купона была установлена в размере 11,5% годовых. Облигации имеют полугодовой купонный период. По выпуску предусмотрена годовая оферта. Размещение планируется провести 9 июля на "Московской бирже".

Доходность нового выпуска к годовой оферте составляет 11,8%. У НЛМК один из самых сильных кредитных профилей среди эмитентов металлургической отрасли. На конец 1 квартала 2015 года показатель Чистый долг/EBITDA компании составил 0,49х, снизившись с 0,67х на конец 2014 года, а чистый долг в течение квартала сократился на 22% - до $1,25 млрд. Обращающиеся на локальном рынке пять выпусков облигаций компании низколиквидны и не предлагают интересных идей для инвестирования. Мы также не ожидаем существенного роста котировок нового бонда НЛМК, БО-14 на вторичном рынке. Из бумаг металлургов в наш short list включен недавно размещенный новый выпуск ЕвразХолдинг Финанс, 08 (дюрация – 3,2 г., YTP – 13,24%), которые в первые дни торгов подрос до 100,25% от номинала, однако потенциал роста сохраняется. Наша справедливая доходность ЕвразХолдинг Финанс, 08 составляет 12,9-13,0% годовых.