Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: На фоне комментариев от S&P ожидается сохранение тенденции к снижению доходности NVTKRM-22


[28.03.2014]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Согласно финальной оценке, экономика США в последней четверти 2013 года в квартальном выражении выросла на 2,6%, ранее рост первой экономики мира оценивался в 2,4%, эксперты ожидали увеличения оценки роста ВВП Соединенных Штатов до 2,7%. В целом, вышедшие данные носят нейтральный характер и уже учтены в ценах, по этой причине статистика не оказала существенного влияния на рынки.

Индекс широкого рынка S&P 500 по итогам вчерашних торгов снизился на 0,19%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка сегодня утром дорожает на 0,20%. Доходность UST-10 уменьшилась на 2 б. п. до 2,68%. Цены на золото сократились до уровня $1294 за тройскую унцию.

Вчера Международный валютный фонд согласовал с Киевом выделение помощи в размере €14-18 млрд. Окончательное решение по этому вопросу будет принято уже в апреле текущего года. Ситуация в Украине постепенно стабилизируется, что позволяет инвесторам быть более уверенными в отношении развития событий на рынках.

Накануне евро продолжил слабеть, игроки по-прежнему обыгрывают ожидания стимулирования экономики Китая, к этому предположению присоединилось усиление ожиданий по дальнейшему смягчению от Европейского центрального банка. Экономика европейского валютного союза не показывает должной динамики, потому стоит ждать действий от ЕЦБ.

Соотношение единой европейской валюты и доллара продолжает сокращаться, в настоящий момент валютная пара евро/доллар котируется на уровне 1,3748, что на 0,27% ниже уровня утра четверга. Полагаем, сегодня пара евро/доллар будет торговаться в диапазоне 1,3650-1,3800.

Нефть марки Light Sweet в ходе последних торговых суток подорожала на 1,21% и котируется в настоящий момент на уровне $101,47 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent увеличилась на 0,84% до уровня $107,84 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $107,00-108,50 за баррель.

Российская экономика

Процентные ставки денежного рынка движутся разнонаправленно. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n оказалась на уровне 8,19% (+1 б. п.). На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям подсела на 3 б. п. до 8,04%.

Центральный Банк Российской Федерации придерживается мнения, что инфляция в 2014 году составит 5-6%, о чем заявила глава ведомства, выступая на форуме, проводимом ММВБ: ориентир по инфляции на текущий год составляет 5% с возможностью отклонения на 1,5 процентного пункта в ту или иную сто рону, в зависимости от рыночных факторов.

В течение вчерашнего дня рубль относительно сдержанно слабел после бурного роста предыдущих дней. Ситуация на рублевом рынке стабилизируется, и сегодня не ожидаем существенных изменений. Полагаем, пара доллар/рубль 28 марта будет находиться в пределах значений 35,45-35,75 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, завтра будет находиться в диапазоне 48,70-49,20 рубля за евро.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские еврооблигации в четверг продемонстрировали уверенный рост третий день подряд благодаря сохраняющемуся устойчивому интересу к покупкам на фоне стабилизации уровня геополитической напряженности между Россией и странами Запада.

В корпоративном секторе в четверг одними из лидеров роста вновь стали евробонды НОВАТЭКа, в частности – долларовый выпуск NVTKRM-22, и несколько выпусков РЖД: RURAIL-31 в фунтах и RURAIL-22 в долларах. В банковском секторе ростом отличились бумаги ТКС банка – выпуск AKBHC-18, и еврооблигации банка «Русский стандарт», в частности, евробонд RUSB-24.

Доходность суверенного выпуска RUSSIA-23 снизилась на 7 б. п. до 5,14% годовых, что на 33 б. п. ниже уровня конца прошлой недели на отметке 5,47% годовых. Доходность более длинного евробонда RUSSIA-43 уменьшилась на 3 б. п. до 6,07% годовых, что на 30 б. п. ниже уровня конца прошлой недели на отметке 6,37% годовых.

В ходе торгов пятницы рост рынка будет сдерживаться фактором принятия ООН резолюции, поддерживающей принцип территориальной целостности Украины. Тем не менее, мы не исключаем укрепления рынка четвертый день подряд, поскольку инвесторы по-прежнему склонны проявлять повышенный интерес к сильно подешевевшим в первой половине марта российским активам.

Комментарии по эмитентам

Агентство Standard & Poor's в четверг подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг НОВАТЭКа на уровне «ВВВ-» со «стабильным» прогнозом. Агентство сочло нужным прокомментировать факт того, что 20 марта Минфин США добавил одного из крупных акционеров компании, Геннадия Тимченко, в список бизнесменов, по отношению к которым будут применяться экономические санкции.

В S&P сообщили, что, под данным агентства, Тимченко прямо и косвенно контролирует 23,49% акций компании. Однако этот пакет существенно ниже 50%, после которых санкции США распространялись бы и на саму компанию ввиду ее связей с лицом, подвергшимся санкциям. Основываясь на заявлениях руководства НОВАТЭКа, S&P отмечает, что в настоящее время работа компании продолжается в нормальном режиме, ввиду чего агентство не вносило существенных изменений в допущения по базовому сценарию прогнозов показателей компании и оценку ее ликвидности.

Комментарии S&P об отсутствии влияния санкций США в отношении Геннадия Тимченко на деятельность НОВАТЭКа совпадают с нашем мнением. Основываясь на этом предположении, в начале текущей недели мы рекомендовали к покупке дальний евробонд компании NVTKRM-22 (YTM – 6,29%, Z-спред – 374 б. п.). За последние 3 дня этот выпуск подорожал на 3,5 п. п. при снижении доходности на 0,6 п. п. На фоне комментариев от S&P мы ожидаем сохранения тенденции к снижению доходности этого выпуска.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: