Сегодня стало известно, что Газпромбанк планирует выпустить еврооблигации объемом от $200 млн. до $1 000 млн. Предполагаемый ориентир доходности по займу составляет 5,75% годовых.

Напомним, что около двух недель назад Газпромбанк уже вышел на рынок заимствований, разместив 7-летние субординированные еврооблигации объемом $500 млн. Ставка купона был установлена на уровне 7,25% годовых, что давало премию к справедливому уровню в районе 50 б.п. Мы рекомендовали участвовать в займе. С тех пор выпуск прибавил около 1 "фигуры".

Подробный финансовый анализ эмитента можно посмотреть в нашем прошлом комментарии, посвященном субординированному выпуску.

Оценивая справедливый уровень доходности по новому выпуску, мы ориентируемся на кривую доходности ВТБ. В настоящий момент обычные выпуски ВТБ и Газпромбанка торгуются примерно с одинаковой доходностью, что оправдано, с нашей точки зрения, сильным кредитным профилем Газпромбанка и его сильной поддержки со стороны государства.

Предлагаемый организаторами диапазон доходности дает премию к кривой доходности ВТБ на уровне 25 б.п. С нашей точки зрения, справедливый уровень доходности должен находится на уровне 5,5% годовых. Потенциал роста в выпуске составляет около 1,0%. Выпуск интересен и с точки зрения не очень высокой дюрации.

Таким образом, мы рекомендуем участвовать в выпуске.