Мировые рынки и макроэкономика

Мировые рынки продолжат анализировать отчет по американскому рынку труда.

Рынки отреагировали умеренно позитивно, посчитав вышедшие данные сигналом возможного переноса ФРС решения о новом уменьшении объема программы количественного смягчения. Положительный отклик был наиболее заметным на рынке акций (S&P 500 +1,33%) и на товарных рынках (Brent $109,21/барр.; WTI $99,71/барр.; Gold 1 269 $/oz.), в то время как валютный и долговой рынок были более сдержанны в своих реакциях: UST-10 2,68% (-2 б. п.), DXY 80,73; EUR/USD 1,362. До данных по рынку труда статистика по промпроизводству в Великобритании (+1,8% г/г, прогноз +2,3% г/г) и Германии (+2,6% г/г, прогноз +3,5% г/г) трейдерским сообществом были оставлены без внимания.

В начале новой торговой недели активность невелика – трейдеры могут дожидаться новых сигналов и не предпринимать активных действий. Важной макростатистики на сегодня не запланировано. Завтра в комитете по финансовым услугам нижней палаты Конгресса выступит глава ФРС Джанет Йеллен с полугодовым отчетом по монетарной политике. Валюты развивающихся стран не испытывают серьезного давления от сворачивания позиций carry trade. Фьючерс на S&P 500 находится вблизи нулях. Воинственные комментарии Народного банка Китая, что ставки денежного рынка будут отражать ограниченное предложение ликвидности как меру против чрезмерного кредитования, не сказалось на ходе торгов.

Поддержкой по-прежнему выступают данные по американскому рынку труда. В январе было создано только 113 тыс. рабочих мест, что немного после 75 тыс. в декабре при ожиданиях в 180 тыс. В госсекторе работы лишилось 29 тыс. граждан, в то время как в промышленности и в строительстве было закрыто 69 тыс. вакансий. Уровень безработицы опустился с 6,7% до 6,6% причем показатель участия в рабочей силе, важный для ФРС индикатор, вырос с 36-летнего минимума в 62,8% до 63,0%. Мы не расцениваем эти данные как повод приостановить tapering.

Российская экономика

Ставки денежного рынка на исходе недели обрушились. На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям упала на 24 б. п. до 5,88%. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n свалилась на 61 б. п. до 5,40% – минимума с февраля прошлого года.

Выполнение требований регулятора в отношении усреднения банковских резервов в сочетании с отсутствием давления серьезных оттоков из системы привели к еще более комфортным условиям заимствований. Сегодня и в ближайшие дни можно ожидать возникновения и постепенного усиления повышательного давления на процентные ставки. Ключевым в вопросе прогнозирования дальнейшей конъюнктуры станет прогноз факторов формирования ликвидности банковского сектора, который Банк России представит во вторник 11 февраля.

На внутреннем валютном рынке наметилось равновесие. Восстановительный ход национальной валюты во второй половине дневной сессии исчерпал себя и обратился вспять. Ключевая статистика по американскому рынку труда вызвала повышенные флуктуации, но не смогла сбить настрой покупателей. В результате по итогам недели стоимость бивалютной корзины увеличилась на 10 коп до 40,41 руб. Внутридневным максимумом стал смещенный вверх на 5 коп уровень в 40,50 руб. (новые границы коридора допустимых значений: 34,45-41,45 руб.) увеличения вдвое интервенций Банка России. По итогам среды регулятор потратил для смягчения давления на рубль $235 млн, в четверг мог потратить порядка $200 млн.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российским еврооблигациям удалось сузить спреды к US Treasuries на прошлой неделе после предшествующих этому глобальных продаж на рынках активов развивающихся стран. Спред на среднем участке кривой в паре RUSSIA-23- UST-10 сузился на 20 б. п. до 192 б. п., а на дальнем – в паре RUSSIA-42-UST-30 – сократился на 22 б. п. до 197 б. п.

На текущей неделе мы ожидаем сохранения тенденции к сужению спредов на фоне некоторого возврата интереса инвесторов к подешевевшим активам сектора EM. Американские гособлигации по итогам недели могут, по нашему мнению, показать небольшое укрепление, что поможет вырасти и российским бумагам.

Среди важных событий, которые могут оказать значимое влияние на направление долговых рынков, мы отмечаем статистику по розничным продажам в США во вторник, 11 февраля, а также данные по промпроизводству в пятницу, 14 февраля. Кроме того, некоторое влияние на ход торгов может оказать выступление новой главы ФРС Джанет Йеллен во вторник.

Комментарии по эмитентам

Агентство Fitch в пятницу снизило рейтинг Украины по обязательствам в иностранной валюте сразу до «ССС» с уровня «В-» с «негативным» прогнозом. От собственно дефолтного уровня кредитного рейтинга Украину, по методологии агентства, теперь отделяет лишь 1 ступень. Рейтинг Украины от агентства S&P сейчас находится на уровне «ССС+» с «негативным» прогнозом, от агентства Moody’s – на уровне «Caa1» также с «негативным».

Мы оцениваем новость как негативную с точки зрения влияния на котировки обращающихся еврооблигаций Украины. Кривая евробондов страны, форма которой нормализовалась было после сообщений в середине декабря 2013 года о предоставлении Россией помощи в размере $15 млрд, на сегодняшний день в результате ряда негативных действий рейтинговых агентств вновь приобрела выраженный отрицательный наклон.

Ближайший к погашению выпуск UKRAIN-14 (погашается 4 апреля 2014 года) на текущий момент торгуется на уровне 98,0% от номинала против отметок около 101,0% от номинала на торгах 16-17 января. Выпуск с погашением в 2023 году UKRAIN-23 торговался в пятницу на уровне 86,5% от номинала против уровней около 95,0% от номинала в середине января. На текущий момент мы не рекомендуем удержание еврооблигаций Украины в портфеле.