Салаватнефтеоргсинтез: облигации высокого передела

[10.11.2004] Банк Зенит

Салаватнефтеоргсинтез объединяет в своем составе нефтехимический и нефтеперерабатывающий комплексы, что является уникальным для российских предприятий и позволяет добиться большей независимости от рыночной конъюнктуры в отдельно взятом сегменте.

Драйвером роста доходов для компании является дальнейшая диверсификация производства за счет углубления переработки сырья и организации выпуска
продукции нефтехимии высоких переделов, востребованных на внутреннем рынке. Реализация намеченной инвестиционной программы в перспективе 3-4-х лет позволит предприятию закрепить свои позиции в нефтехимической отрасли и даст положительный эффект в выручке на период обращения нового облигационного
выпуска (2004-2009 гг.) в размере 660 млн. долл.

Текущее финансовое состояние эмитента характеризуется растущей долговой нагрузкой: за 3 квартала общий объем кредитов и займов увеличился на 87%. В то же время, увеличение кредитного плеча находит прямое отражение в темпах роста выручки предприятия: за счет заемных средств финансируется реализация инвестиционной программы и растущие объемы переработки нефтяного сырья.

Мы полагаем, что 2-ой выпуск облигаций алаватнефтеоргсинтеза будет позиционироваться во втором эшелоне рынка – справедливый уровень спрэда к выпуску Газпром-5 мы оцениваем в пределах 300 б.п., что соответствует доходности к трехлетней оферте на уровне 10.22% годовых.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Банк ЗЕНИТ

Газпром

Газпром нефтехим Салават

Контакт-центр