Возобновление первичных аукционов на рынке ОФЗ прошло в провальном ключе для Минфина. Восходящая коррекция доходностей обозначилась еще до аукционов (от +2 бп до +5 бп по доходности), что, учитывая нежелание Минфина переплачивать, предопределило исход. Ведомство разместило лишь 7.4 млрд руб. из заявленных 10 млрд руб. 5.5-летних 26223 с отсечкой 8.31% (премия по доходности в 5 бп ко вторичной кривой на момент ввода заявок), аукцион в 10 млрд руб. 3-летних 25083 был признан несостоявшимся.

Уже вечером представители ведомства прокомментировали итоги аукционов, подчеркнув возможность не размещать новые облигации до конца года, если рыночная обстановка останется неблагоприятной. Мы полагаем, что участникам рынка потребуется некоторое время на перестройку из парадигмы "слабый рынок ОФЗ => Минфин дает большую премию по доходности" в "слабый рынок ОФЗ => Минфин отказывается от аукционов".

Пока же все внимание переключается на доходности американских гособлигаций. Кривая US Treasuries вчера прыгнула на 6-12 бп вверх, что стратеги SG связывают с исключительной силой американской экономической статистики (индекс сферы услуг, изменение числа занятых от ADP). 10-летние бумаги начинают сегодняшнюю сессию у отметки 3.20%, что уже близко к осторожному прогнозу SG на 1-й квартал 2019 года (3.25%) и создает условия для локальных продаж активов развивающихся стран.