Промышленное производство

Промышленность сохраняет нисходящий тренд

Вопреки улучшению деловой уверенности промышленных производителей рост промышленного выпуска замедлился в октябре до 1.8% г/г.

В условиях слабого внешнего спроса, замедляющейся инвестиционной активности и высокого уровня использования производственных мощностей промышленность, наиболее вероятно, продолжит демонстрировать сдержанную динамику.

Сдержанный рост промышленности еще раз подтверждает наши ожидания о прекращении Банком России цикла ужесточения процентной политики.

Несмотря на благоприятный эффект календаря (два дополнительных рабочих дней) рост промышленного производства в годовом сопоставлении замедлился в октябре до 1.8% с 2.0% месяцем ранее, что существенно ниже как нашего прогноза (2.8%), так и ожидания рынка (2.2%). Месячный темп роста с учетом коррекции на сезонность и календарные эффекты составил -0.7%, полностью нивелировав рост предыдущего месяца (0.6% м/м).

Основной причиной замедления стала слабая динамика обрабатывающей промышленности, объем выпуска которой в октябре этого года с учетом коррекции на сезонность снизился на 0.9% м/м после роста на 0.5% в сентябре. В годовом выражении рост обрабатывающих отраслей замедлился до 3% с 3.3% в сентябре.

Сокращение объемов выпуска продукции энергоемких отраслей обрабатывающей промышленности (в первую очередь металлургических производств) негативно отразилось на производстве и распределении электроэнергии, газа и воды, сокращение объемов выпуска которых продолжилось второй месяц подряд (-0.2% м/м).

Объем добычи полезных ископаемых, хотя и показал некоторое замедление, остался в положительной зоне, показав с учетом коррекции на сезонность рост на 0.1% м/м (после 0.3% в предыдущем месяце).

В условиях слабого внешнего спроса, замедляющейся инвестиционной активности и высокого уровня использования производственных мощностей промышленность, наиболее вероятно, продолжит демонстрировать умеренную динамику. При этом сдержанное инфляционное давление со стороны спроса, скорее всего, позволит Банку России сконцентрироваться на рисках замедления экономического роста. Таким образом, мы полагаем, что риторика последнего пресс-релиза, опубликованного по итогам ноябрьского заседания, и последние макроэкономические данные свидетельствуют о прекращении цикла ужесточения процентной политики.