Индикаторы ликвидности во втором квартале

Лидером по критерию ликвидности во втором квартале стал выпуск Газпром-4. Облигации Московская область-7, занимавшие первую строчку на протяжении четырех кварталов, опускаются сразу на пятую позицию. На второе и третье места перемещаются инструменты ВТБ-5 и АФК Система-1 соответственно.

Из 650 рассмотренных нами выпусков ликвидность 284 превысила средний уровень, который практически не изменился – 27.17 п. п. против 27.83 п. п. кварталом ранее.

Резко улучшилась ликвидность выпусков ВТБ-5, Метрострой и ОГК 2-1, чьи индикаторы ликвидности выросли в апреле-июне на 25.8-37.6 п. п. В абсолютном выражении суммарный оборот торгов облигациями ВТБ-5 и ОГК 2-1 увеличился по сравнению с предыдущим кварталом в 6 и 13 раз соответственно (количество сделок с ними также возросло в 3.5-12.6 раза). Метрострой из совершенно неликвидного выпуска превратился в выпуск с уровнем ликвидности выше среднего.

Показатели ликвидности облигаций Москва-39, ФСК-3 и Марта-3, напротив, снизились наиболее существенно – их индикаторы ликвидности упали на 34.3-38.1 п. п. Во втором квартале оборот торгов данными обязательствами составил всего 17-53% от показателя первого квартала, наряду с уменьшением количества сделок. Выпуск Марта-3, который в первом квартале из-за большого числа технических сделок попал в тройку лидеров, вернулся к своему привычному уровню ликвидности.

Во втором квартале наша модель дала несколько искаженные результаты, так как многочисленные случаи исполнения оферты привели к необоснованному завышению ликвидности. К примеру, долговые инструметы Нитол-2, Банк Зенит-3 и Мосмарт-1 должны были оказаться далеко за пределами 50 наиболее ликвидных выпусков, однако по причине исполнения оферты им были присвоены завышенные индикаторы ликвидности. В следующей публикации мы планируем исправить погрешности, исключив оферты и доразмещения (в случае обязательств Москвы) из оценки параметров торгов.

Перечень облигаций с указанием индикаторов ликвидности за второй квартал и параметров торгов представлен в приложении.