Rambler's Top100
 

Ренессанс капитал: Государственные обязательства Украины: реструктуризация вряд ли нужна


[11.02.2010]  Ренессанс капитал    pdf  Полная версия

Государственные обязательства Украины

Реструктуризация вряд ли нужна

Вчера В. Янукович, который (по предварительным данным Центральной избирательной комиссии) выиграл выборы президента Украины, обратился к гражданам страны с открытым письмом на сайте Партии регионов. В письме он говорит, что Украине необходима помощь Запада для стабилизации экономической ситуации и реструктуризации финансовых обязательств.

- Реструктуризация государственного долга вряд ли необходима, по нашему мнению. Мы не до конца уверены в том, что имел в виду В. Янукович, поскольку купонные платежи по обращающимся на рынке суверенным обязательствам Украины относительно невелики. Мы уверены, что рынок не примет какое-либо предложение отложить или накапливать купонные платежи ввиду общего понимания того, что государство в состоянии обеспечивать выплату процентов. Если бы Украина выпускала новые обязательства сегодня, они оказались бы более дорогими, чем представленные на рынке сейчас. Исходя из этих соображений, мы не видим экономических оснований для реструктуризации долга, нацеленной на снижение платежей по его обслуживанию. Что касается погашения основной суммы долга, то ближайшие выплаты по внешнему долгу приходятся на декабрь нынешнего года, и их размер представляется приемлемым для правительства (USD600 млн), как и погашений следующего года (в сумме порядка USD1.5 млрд). В этой связи попытки изменения графика погашений нам кажутся нецелесообразными.

- Реструктуризация не поможет решить основные задачи, стоящие перед новым правительством. Важнейшим испытанием для новой власти, по нашему мнению, станет дефицит бюджета, и мы видим два способа решения этой задачи: урезание государственных расходов или раскручивание инфляции для роста доходов. Можно только строить догадки о том, какой путь выберет правительство, при этом вряд ли реструктуризация долгов поможет решить проблемы бюджета. В свете всех перечисленных факторов можно предположить, что письмо В. Януковича не было обращено напрямую к инвесторам, а содержало лишь общие высказывания.

- Умеренная реакция рынка. Пятилетние CDS на суверенный риск Украины находились на уровне 950 б. п. до появления письма В. Януковича, но расширились до 965 б. п. вскоре после его публикации. В первой половине дня было немало предложений о покупке суверенных еврооблигаций (некоторые заявки были сняты позднее), однако мы не заметили массированной распродажи суверенных бумаг после публикации письма В. Януковича. Мы склонны связывать некоторое расширение суверенных спрэдов Украины с общим ухудшением рыночных настроений из-за нарастающей неопределенности вокруг плана помощи Греции.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: