Рынки в режиме "перемирия". По итогам торгов в прошлую пятницу американские индексы акций прибавили 1,1%, при этом доходность 10-летних UST в ходе торговой сессии снижалась до 2,35%, минимального значения с лета 2013 г. Доходность Russia 42 понизилась на 4 б.п. до 6,07%. Геополитический фон остается сложным, хотя и появляются некоторые признаки снижения напряженности: так, на юго-востоке Украины в субботу ополченцы сообщили о готовности к перемирию с Киевом (хотя, судя по последним сообщениям, обстрелы территорий, контролируемых ополченцами, продолжаются), а Минобороны РФ заявило о завершении учений в Астраханской области. Израиль и Палестина смогли договориться от 72-часовом перемирии в секторе Газа, которое начинается с сегодняшнего дня. На президентских выборах в Турции победил действующий премьер-министр Р. Т. Эрдоган, что также может быть расценено как дополнительный фактор стабильности на Ближнем Востоке. Помимо политических новостей стоит отметить отказ MSCI от исключения акций Сбербанка и ВТБ из своих индексов. Тем не менее, говорить о стабилизации ситуации пока преждевременно: в частности, Украина рассматривает пакет санкций против РФ, включающих, помимо прочего, возможность запрета на транзит российских нефти и газа через украинскую территорию. На этой неделе в четверг пройдет экстренное заседание комитета Евросоюза по продовольственной сети и здоровью животных для обсуждения недавнего запрета на ввоз ряда продуктов питания из ЕС в Россию. Из макроэкономической статистики интерес для мировых рынков на этой неделе представляют данные по оценке ВВП еврозоны за 2 кв. 2014 г., по инфляции за июль (14 августа), а также предварительное значение индекса потребительского доверия университета Мичигана (15 августа).

Ставки денежного рынка на минимуме: ждем повышения к концу недели. Короткие ставки МБК в конце минувшей недели опустились до 7,3%, на этом уровне последний раз они были только в начале июня и июля, то есть еще до повышения ключевой ставки ЦБ на 50 б.п. (с 28 июля). Столь сильного разрыва фактической o/n ставки с верхним порогом процентного коридора ЦБ (стоимость валютного свопа, сейчас 9%), который сейчас превысил 1,5 п.п., не было с февраля 2014 г. Тот факт, что ставки смогли опуститься на столь комфортный уровень, связано с тем, что в банковский сектор поступил огромный объем бюджетных средств. По нашим оценкам, приток бюджетных денег от госрасходов с 1 августа в совокупности составил около 450 млрд руб. Благодаря этому банки смогли погасить задолженность перед госсектором практически на эквивалентную сумму: на 417 млрд руб. сократилось РЕПО с ЦБ и на 80 млрд руб. погашены депозиты Казначейства. При этом еще с предыдущей недели в системе накопилось около 100 млрд руб. запаса ликвидности, что и способствовало столь быстрому снижению ставки МБК. Достижение ею минимального уровня в пятницу 8 августа обусловлено еще и тем, что перед началом нового периода усреднения (сегодня, 11 августа) банки стремятся использовать временные излишки ликвидности, например, для погашения задолженности (о таком излишке свидетельствовало и то, что ЦБ в рамках операций тонкой настройки своевременно предложил депозитный аукцион (8 августа, возврат 11 августа), на котором банки разместили 190 млрд руб.). После этого снова возобновится период наращивания ликвидности (преимущественно, за счет заимствований), и ставка пойдет вверх. В эту пятницу начнется новый налоговый период с уплаты страховых взносов во внебюджетные фонды (тем не менее, нетто-отток на бюджетные счета в связи с ними минимален). Мы прогнозируем возвращение o/n ставки денежного рынка до конца этой недели к прежнему уровню (8,3-8,5%). Однако какого-либо заметного ее роста выше 8,5%, на наш взгляд, стоит опасаться не раньше 20-х чисел месяца (когда будут выплачиваться НДС, НДПИ и часть экспортной пошлины).