Неплохие макроданные по США не смогли удержать рынки от снижения. Инвесторы по всему миру предпочитают избавляться от рисковых активов в преддверии референдума в Крыму в это воскресенье, предполагая объявление жестких санкций со стороны США/ЕС в отношении РФ по его итогам (а о них уже может стать известно в начале следующей недели). Удержать рынки от снижения не смогла даже позитивная американская макростатистика. Число первичных заявок на пособия по безработице оказалось ниже ожиданий (315 тыс. против консенсуса 330 тыс.), при этом число людей, продолжающих получать пособия, также снизилось. Также лучше ожиданий оказался объем розничных продаж в феврале (+0,3% м./м. после спада на 0,6% в январе). Американские и европейские индексы акций просели на 1% и 1,5%, при этом спрос на безрисковые активы заметно увеличился, о чем свидетельствует снижение доходностей 10-летних UST на 10 б.п. до YTM 2,64%. Сильные распродажи продолжились в сегменте российских облигаций: так, длинный выпуск Russia 42 обесценился на 2 п.п. до 88% от номинала (G-спред расширился до 300 б.п., еще в начале этой неделе он находился на уровне 250 б.п.). Под давлением нерезидентов длинные ОФЗ 26207 и 26212 обесценились еще на 1-2 п.п. Сегодня распродажи на рынке ОФЗ нерезидентами, скорее всего, продолжатся (на снижение ставок ЦБ РФ в текущих условиях рассчитывать не приходится).

Инфляция ускоряется: овощи тянут вверх. Согласно последним данным Росстата, инфляция с 4-11 марта 2014 г. составила 0,2%, т.е. осталась на повышенном уровне предшествующей недели. Таким образом, с начала марта она достигла уже 0,3%, что выше прошлогоднего уровня. Как следствие, показатель г./г. не спешит замедляться, оставаясь вблизи 6,2%, и рискует вырасти до 6,4% по итогам марта. Главную роль в более быстром, чем следовало ожидать, росте цен в марте сыграло удорожание продуктов, в особенности, плодоовощной продукции - на 1,3% за неделю против в среднем 0,5% в аналогичные периоды прошлых лет (не в годы засухи). Катализатором нетипичного повышения цен в этом сегменте стало значительное удорожание картофеля и других овощей (+2,5-3% в неделю). Хотя импортируемая инфляция (на фоне падения курса рубля) вносит определенную лепту в это удорожание, валютный фактор для овощного сегмента не является ключевым, в большей степени на ценах сказывается ограниченность предложения на внутреннем рынке. После скачка цен на овощи во время засухи 2012 г. их запасы недостаточно быстро восстанавливались (к примеру, в с/х сезон 2013 г. ливневые погодные условия привели к потере существенной части урожая), кроме того, их качество ухудшается, как следствие, это сказывается на ценах. Среди основных категорий товаров, цены которых согласно нашему исследованию "страдают" от эффекта переноса валютного шока больше остальных (из-за удорожания импортируемой продукции), мы обращаем внимание на мясную и рыбную продукцию, а также сахар (их удорожание уже более чем в два раза превышает аналогичные прошлогодние показатели). Общий максимальный эффект переноса мы оценивали в этом году в дополнительные 0,7 п.п. к годовой инфляции. Проявление данного фактора в статистике февраля-марта вкупе с продолжающимся ослаблением рубля создает риски для более выраженного, чем мы ранее предполагали, итогового дополнительного воздействия валютного шока на инфляцию. Однако ужесточение монетарной политики Банком России, напротив, может отчасти снизить эти риски. Кроме того, теперь мы ожидаем более низкого темпа роста ВВП в 2014 г. (1% вместо 1,7%), что ограничивает потенциальный дополнительный инфляционный эффект. Учитывая вышеперечисленные факторы, мы повысили прогноз по инфляции в 2014 г. с 5,2% до 5,7%.