Пульс рынка

Два удивительных события, или Германия уступила дважды? Вчерашний вечер преподнес два сюрприза. Во-первых, сборная Италии уверенно обыграла фаворитов Евро-2012 сборную Германии. Во-вторых, в ходе первого дня саммита ЕС европейские лидеры все-таки смогли договориться о дальнейших мерах поддержки Испании и Италии, включая краткосрочные способы стабилизации долговой ситуации, что говорит об определенных уступках со стороны Германии. Так, было принято решение о создании единой системы банковского надзора, которая будет утверждена до конца года, и о возможности прямой докапитализации банков из средств европейских фондов. После введения системы единого банковского надзора кредиты Испании и, возможно, Ирландии могут быть реклассифицированы в прямую помощь банкам, что снизит давление на доходности суверенных облигаций этих стран. Кроме того, Италия в случае необходимости также может обратиться за помощью. По данным FT, странам, которые будут получать кредиты ЕС для покупки облигаций, чтобы снизить стоимость заимствований, не придется соблюдать такие же жесткие условия, как Греции: им нужно будет придерживаться общих требований ЕС по бюджетной дисциплине, хотя Брюссель и может вводить более жесткие временные рамки для выполнения этих требований. Мы считаем прорывом принятые краткосрочные меры по докапитализации банков напрямую из средств EFSF/ESM и облегчению доступа стран ЕС к общеевропейским инструментам стабильности.

Как стало известно, Минфин планирует забронировать 200 млрд руб. из Резервного фонда, которые в случае резкого ухудшения внешней конъюнктуры будут направлены на реализацию антикризисных мер для поддержки "наиболее социально незащищенных слоев населения, организаций, финансовых структур". Напомним, что в начале этого года Минфин уже резервировал аналогичную сумму, однако впоследствии на фоне улучшения общей экономической ситуации эти нераспределенные расходы все же были осуществлены. С технической точки зрения, замораживание 200 млрд руб. расходов на антикризисные меры будет означать эквивалентное сокращение расходов и возможность увеличить доходную часть бюджета в случае кризисных явлений на те же 200 млрд руб., правда, за счет средств Резервного фонда.

Euroclear и Clearstream все ближе. Вчера ФСФР опубликовала проект приказа "Об утверждении Перечня иностранных организаций, которым Центральный депозитарий открывает счета депо иностранного номинального держателя". В список вошли два ключевых иностранных депозитария – Euroclear и Clearstream. Мы полагаем, что данная новость будет позитивно оценена инвесторами, у которых после решения комиссии по созданию МФЦ были значительные сомнения в том, что ЦБ и Минфину удастся отстоять прямой допуск иностранных расчетных структур на российский рынок ценных бумаг. Таким образом, в случае одобрения проекта документа в текущем виде, иностранные инвесторы смогут совершать сделки с ОФЗ через международные клиринговые центры без необходимости открывать счета в России и без рисков, связанных с реализацией прав собственности. Эти изменения приведут к существенному расширению круга иностранных инвесторов на рынке российских госбумаг и, как следствие, увеличению их доли на рынке ОФЗ. Тем не менее, мы отмечаем, что на согласование проекта может потребоваться определенное время. Мы ожидаем, что Центральный депозитарий начнет функционировать не ранее сентября 2012 г. Кроме того, допуск к корпоративному сегменту российского рынка пока будет возможен не ранее 2014 г.

Первый эшелон активизируется. РСХБ (-/Ваа1/ВВВ) доразместил бумаги RSHB 17 на 350 млн долл. По цене 100,50% от номинала (YTM 5,192%@ 27 декабря 2017 г.). Первоначальный ориентир по цене (100,25%) выглядел крайне щедрым при котировках выпуска на вторичном рынке до объявления о планируемом доразмещении на уровне 101,0% от номинала. К концу дня котировки ожидаемо просели. Напомним, что RSHB 17 были размещены на 500 млн долл. 18 июня этого года, таким образом, сейчас объем бумаг в обращении составляет 850 млн долл. Газпромбанк (ВВ+/Ваа3/-) в ближайшее время может выйти на рынок с евробондами, номинированными в швейцарских франках, в случае благоприятной конъюнктуры. Также менеджмент Газпрома на пресс-конференции вчера озвучил, что в этом году компания может разместить до 30 млрд руб. биржевых облигаций, также возможен выход на рынок евробондов.