Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Дефицит бюджета практически перестал расти, но это временное явление


[13.09.2016]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Мировые рынки

Экономические данные по Китаю поддержали рынки

Распродажа на финансовых рынках, вызванная "ястребиными" высказываниями членов FOMC, вчера не нашла продолжения: после выхода неожиданно сильных данных по экономике Китая инвесторы предпочли вернуться с покупками (американские индексы акций прибавили 1,5%). В августе объем промышленного производства в Китае вырос на 6,3% г./г., что превышает показатель предшествующего месяца (+6% г./г.), а также ожидания (+6,2% г./г.). Также улучшение наблюдалось в розничном секторе: рост розничных продаж составил 10,6% г./г., заметно ускорившись по сравнению с предшествующим месяцем (+10,2%). Такая статистика второй по величине экономики мира несколько сглаживает последствия возможного повышения ключевой ставки ФРС. Кстати говоря, вероятность этого события в сентябре вновь опустилась до 22%, большинство предполагает, что первое повышение после долгой паузы состоится лишь в декабре (с вероятностью 57,4%). Котировки нефти остаются под давлением на ожиданиях выхода данных по запасам нефти в США (предполагается их рост на 4 млн барр. данные EIA будут опубликованы завтра). Также не способствует восстановлению цен пересмотр прогноза добычи ОПЕК вне группы на 2017 г., теперь вместо снижения ожидается рост. В российском сегменте доминировали продажи: длинные выпуски Russia 42, 43, GAZPRU 34 подешевели на 1,5-1,7 п.п.

Экономика

Дефицит бюджета практически перестал расти, но это временное явление

Опубликованные данные об исполнении федерального бюджета за январь-август 2016 г. оставляют в целом позитивное впечатление. Дефицит бюджета уже второй месяц подряд оказался ниже 100 млрд руб. (77 млрд руб. в августе и 13 млрд руб. в июле против среднемесячного значения около 300 млрд руб. в апреле-июне). Такое улучшение стало возможным, т.к., во-первых, вслед за мировыми ценами на нефть (Urals: в среднем 43,74 долл./барр. в июле-августе против 37,85 долл./барр. в 1П 2016 г.) выросли нефтегазовые доходы: по сравнению с весной они увеличились примерно на 100 млрд руб. в месяц. Также в этот период на 100 млрд руб. в месяц сократились расходы бюджета. В результате рост дефицита федерального бюджета значительно замедлился, и за 8М 2016 г. он составил 1,5 трлн руб. Однако при этом расходная часть бюджета за этот период исполнена только на 60% (по сравнению с 66% при равномерном расходовании в течение года). Поэтому в 4 кв. стоит ожидать традиционного всплеска расходов бюджета и, соответственно, увеличения дефицита. По нашим оценкам, если расходование бюджета осуществится согласно плану, и цены на нефть Urals останутся до конца года на текущем уровне (~46 долл./барр.), дефицит федерального бюджета за 2016 г. будет на уровне 3,0-3,3 трлн руб. по сравнению с 2,4 трлн руб., утвержденными в текущем законе о бюджете. При таком размере дефицита объем Резервного фонда к концу года упадет ниже 1 трлн руб. Чтобы не допустить этого Минфину необходимо либо наращивать объемы заимствований, либо ограничить расходы ниже плановых. По нашему мнению, в сентябре-октябре стоит ожидать решений Правительства по обоим этим направлениям.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов