Российский рынок облигаций

Выступление зампреда ЦБ Алексея Заботкина вчера смогло несколько повысить градус оптимизма на рынке ОФЗ - доходность 5-летних ОФЗ снизилась в четверг на 6 б.п. – до 5,28% годовых, 10-летних – на 7 б.п. – до 6,14% годовых.

После достаточно сдержанного сигнала главы ЦБ в начале текущей недели относительно перспектив снижения ключевой ставки вчерашний комментарий А.Заботкина был более конкретен и оптимистичен. В частности, несмотря на ускорении инфляции в августе, ЦБ РФ ожидает инфляцию по итогам года в середине прогнозного диапазона (3,7-4,2%). Кроме того, хотя дезинфляционные риски в краткосрочной перспективе реализуются слабее ожиданий, на 2021 г. ЦБ по-прежнему видит риски низкой инфляции. Вместе с тем, мы ждем паузы в снижении ставки в следующую пятницу – ускорение кредитования и рост волатильности рынков будут склонять регулятора к осторожным действиям. В ОФЗ сейчас превалируют геополитические риски (на сроке от 5 лет), в результате чего эффект ставки на котировки госбумаг выражен в меньшей степени.

Котировки евробондов ЕМ вчера изменились незначительно – эффект от технического отскока внешних рынков был учтен ранее, в то время ощущается дефицит новых идей для роста. Доходность российской 10- летки снизилась на 1 б.п. – до 2,44%; кредитная премия остается чуть ниже своего "справедливого" уровня 180 б.п.