Российский рынок облигаций

Комментарий Эльвиры Набиуллиной в пятницу о том, что Банк России на следующей неделе будет рассматривать снижение ключевой ставки в качестве основного варианта, вызвал рост цен рублевых облигаций. Доходность 10-летних ОФЗ 26228 снизилась на 26 б.п. – до 6,38% годовых.

Возможное снижение ключевой ставки на 25 б.п. на заседании 24 апреля, на наш взгляд, уже отыграно рынком. Если ЦБ РФ снизит ставку на 50 б.п. или при снижении ставки на 25 б.п. даст сигнал о возможности снижения до 5,5% на одном из ближайших заседаний, то доходность 10-летних ОФЗ в данном сценарии имеет потенциал снижения до 6,1 – 6,2% годовых.

Конъюнктура на мировых рынках в пятницу способствовала восстановлению спроса на евробонды ЕМ. Оптимизм инвесторов вырос на инициативах Д.Трампа по постепенному снятию ограничений деловой активности в США в ближайшее время. Доходность  10-летних евробондов Индонезии, Мексики,  Колумбии, Турции в пятницу снизилась на 4-12 б.п. Доходность Russia`29 осталась на уровне 2,99% годовых. Премия в российских евробондах к UST-10 сейчас наименьшая среди ЕМ с близким кредитным рейтингом, поэтому потенциал снижения доходности выглядит ограниченным. В начале текущей недели ослабление спроса на риск и снижение нефтяных цен может транслироваться в рост доходности российских 10-летних евробондов в диапазон 3,00 – 3,05%.