Рынок госбумаг вчера показал существенный отскок – доходность индекса RGBI снизилась на 12 б.п. – до 16,76% годовых. Драйвером для коррекции после непрерывного снижения котировок ОФЗ с середины августа выступили комментарии аналитиков Банка России, которые отметили, что замедление роста экономической активности и потребкредитования создают предпосылки уменьшения перегрева экономики.

Минфин на аукционе не стал размещать ОФЗ-ПД, ограничившись только флоатером (38 млрд руб. при спросе 124 млрд руб.), что также явилось фактором поддержки вторичного рынка.

Ожидаем, что коррекционный рост ОФЗ продолжится – инфляция начала демонстрировать разворот после долгой стабилизации на уровне 9,0%. Так, по недельным данным на 2 сентября Росстат зафиксировал снижение цен на 0,02%, а годовая инфляция замедлилась до 8,9%.

Полагаем, что ЦБ может подождать с повышением ставки в сентябре, учитывая неопределенность траектории инфляции и скорости охлаждения экономики. Вместе с тем, риски повышения ставки до конца года сохраняются, в результате чего полагаться на устойчивый разворот ДКП и рынка ОФЗ, на наш взгляд, преждевременно.