Российский рынок облигаций

В сегменте госбумаг вчера наблюдался технический рост котировок после распродажи накануне – доходность 5-летних ОФЗ снизилась на 6 б.п. – до 5,31% годовых, 10-летних – на 2 б.п. – до 6,16% годовых. Восстановлению котировок также способствовало решение Минфина не проводить сегодня еженедельный аукцион по размещению бумаг "в целях содействия процессу стабилизации рыночной ситуации".

Мы по-прежнему считаем привлекательной доходность длинных ОФЗ, которая находится выше 6% - верхней границы нейтрального диапазона ставки ЦБ. Вместе с тем, геополитика продолжит оказывать существенное воздействия на настроения инвесторов, в результате чего в ОФЗ сохранится повышенная волатильность. Отметим, что последние коррекционные движения в ОФЗ были достаточно краткосрочными, что говорит об относительно малой доле спекулятивных позиций в ОФЗ (в т.ч. и у нерезидентов), в результате чего краткосрочно в отсутствии дальнейшей эскалации геополитической ситуации можно ожидать консолидации ОФЗ на достигнутых уровнях.

Российские евробонды вчера также демонстрировали восстановление котировок – доходность 10-летнего бенчмарка снизилась на 5 б.п. – до 2,4% годовых. Кредитная премия сократилась на 3 б.п. – до 173 б.п. и по-прежнему остается ниже исторического равновесного спрэда (180 б.п.). На фоне разнонаправленной динамики внешних рынков не ждем продолжения покупок российских евробондов, которые, вероятно, перейдут к консолидации в ожидании новых сигналов с геополитической арены.