Глобальные рынки

Выступление главы ФРС не сильно повлияло на ход торов.

В пятницу на глобальных долговых площадках можно было наблюдать низкую активности участников, которые находились в ожидании выступления главы американского регулятора. На этом фоне доходности гособлигаций стран ЕС в рамках европейской сессии удерживались вблизи достигнутых ранее уровнях.

Примечательно, что публикация данных о ВВП США за первый квартал, которые полностью совпали с прогнозами, не отразилась на ходе торгов, также как и остальное представленные макроданные. На наш взгляд, подобная реакция рынка выглядит весьма логичной, ввиду усиленного внимания к предстоящему вступлению главы американского регулятора.

Следует отметить, что в своем выступлении Джанет Йеллен отметила, что повышение процентной ставки возможно произойдет ранее запланированной даты, тем не менее, ремарка о негативном влиянии на экономический рост снизила уверенность инвесторов относительно полноценного цикла повышения ставок в США.

В рамках американской сессии доходности продемонстрировали небольшой рост достигнув 1,85%.

Сегодня торги на глобальных долговых площадках будут проходить при низкой активности по причине закрытия американских площадок.

Еврооблигации

В пятницу российские суверенные евробонды консолидировались, торговая активность была невысокой, в том числе в преддверии длинных выходных в США.

В пятницу российские суверенные евробонды консолидировались при нефти в районе 49 долл. за барр., при этом торговая активность была невысокой, в том числе в преддверии длинных выходных в США (30 мая День памяти). При этом выход важных макроданных в США (вторая оценка ВВП за 1 кв.) и предстоящее выступление главы американского ЦБ Дж.Йеллен вечером не оказывали заметного влияния на российский сегмент. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 были в условном «минусе» на 5-6 б.п. (YTM 5,29-5,3% годовых), бенчмарк Russia-23 продолжил удерживаться в доходности на уровне 3,89% годовых.

В то же время новые евробонд Russia-26 в пятницу вновь показал рост до 102 фигуры, что соответствует доходности 4,5% годовых. В свою очередь, Интерфакс сегодня сообщает со ссылкой Financial Times, что клиринговые системы Euroclear и Clearstream, видимо, будут ожидать указаний от своих национальных регуляторов (Национального банка Бельгии и люксембургской Комиссии по надзору за финансовым сектором) вести расчеты по новым российским евробондам. Напомним, Euroclear и Clearstream отказались вести операции с еврооблигациями из-за опасения нарушить антироссийские санкции. При этом пока расчетные палаты не изменят своей позиции, инвестбанки Barclays и JPMorgan, как ожидается, не будут включать российские облигации в свои индексы.

Сегодня с утра Brent торгуется вблизи значения 49 долл. за барр., вновь перейдя к умеренному снижению на фоне укрепления доллара после риторики Дж.Йеллен в пятницу вечером на мероприятии в Гарвардском университете, на котором глава ФРС, можно сказать, дала сигналы о возможном скорейшем повышении базовой ставки. В этом ключе нельзя исключать негативной реакции в российских евробондах, которая в полной мере может реализоваться с возвращением американских игроков уже во вторник после длинных выходных.

Переход Brent к снижению и сигналы в выступлении главы ФРС Дж.Йеллен в пятницу по ставке могут стать поводом для коррекции в российских евробондах.

FX/Денежные рынки

В пятницу рубль демонстрировал низкую активность.

В рамках пятничных торгов рубль удерживался вблизи отметки 66 руб. по отношению к доллару. При этом фактор низкой волатильности на сырьевых площадках поддерживали «стабильность» на локальном валютном рынке. Можно отметить, фактор предстоящих сегодня налоговых выплат (уплата налога на прибыль) не оказала сильного влияния на национальную валюту. По итогам торгов курс доллар составил 66,19 руб.

На этой неделе мы ожидаем сохранения прежней конъюнктуры на сырьевых площадках - котировки нефти, вероятнее всего, будут удерживаться в диапазоне 49-51 долл. за барр., что создает для рубля предпосылки для нахождения курса доллар в зоне 64-66 руб. При этом, как и ранее, рубль сохраняет нереализованный потенциал по укреплению в пределах 2,0-3,0 руб.

На денежном рынке ставки МБК удерживаются вблизи уровня 11,35%, что вполне соответствует текущей конъюнктуре. Небольшой рост спроса на рублевую ликвидность, возникший в конце прошлой недели на фоне уплаты налогов, в ближайшее время будет нивелирован, и ставки вновь вернутся к уровню ключевой ставки ЦБ.

На этой неделе мы ожидаем сохранения прежней конъюнктуры на сырьевых площадках - котировки нефти, вероятнее всего, будут удерживаться в диапазоне 49-51 долл. за барр., что создает для рубля предпосылки для нахождения курса доллар в зоне 64-66 руб.

Облигации

В пятницу ОФЗ вновь не демонстрировали заметных изменений при относительной устойчивости нефти и рубля.

В пятницу ОФЗ вновь не демонстрировали заметных изменений при относительной устойчивости нефти в районе 49 долл. за барр. и рубле у отметки в 66 руб. за доллар. В итоге, в доходности среднесрочные выпуски оставались в районе 9-9,2%, в длине – 8,86-8,87% годовых. Очевидно, что даже при устойчивой нефти гособлигациям с дисконтом в 200 б.п. к ключевой ставке довольно сложно снижаться по доходности без действий российского ЦБ по ставке. В то же время предпосылки для смягчения ДКП Банка России во втором полугодии, на наш взгляд, сохраняются, в том числе по инфляции, которая замедлилась в годовом выражении до 7,3% в апреле-мае и вполне может прийти по итогам 2016 г. в целевой диапазон ЦБ в 6-7%.

На фоне умеренного снижения нефти к значению в 49 долл. за барр. по Brent, а также риторики главы американского ФРС, могут начать формироваться риски для умеренной коррекции в ОФЗ в доходности ближе к 9% в длине, к тому же если нефть не сможет удержать свои позиции.

На фоне умеренного снижения нефти, а также риторики главы американского ФРС, формируются риски для умеренной коррекции в ОФЗ в доходности ближе к 9% в длине.