В пятницу цены ОФЗ снижались, отыгрывая сигнал ЦБР об усилении вероятности повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Доходность индекса RGBI выросла до 9,34% (+2 б..п. за день и +10 б.п. за неделю). Доходность 10-летних ОФЗ 26221 сместилась до 10,41% годовых (+2 б.п.), 1-летних ОФЗ 26223 – до 7,67% (+8 б.п.).

На этой неделе инвесторы, скорее всего, продолжат пересмотр ожиданий по ставке ЦБР в сторону повышения. В результате доходность ОФЗ может вырасти в среднем еще на 5 – 10 б.п. Поскольку в апреле-мае из-за эффекта высокой базы прошлого года прогнозируется резкое замедление инфляции до 4% и ниже, то ожидания повышения ставки ЦБР, на наш взгляд, смещены на второе полугодие этого года. Поэтому в течение первого полугодия доходность ОФЗ может сохраниться около достигнутых уровней.

Прогноз ЦБР среднего уровня ставки в этом году повышен на 50 б.п. до 7,0 – 9,0%, что предполагает разные сценарии. Если ЦБР в этом году поднимет ставку на 50 б.п., то реакцией на это видим рост доходности ОФЗ срочностью 1-3 года на 50 б.п. и ОФЗ срочностью более 10 лет – на 25 б.п.