Глобальные рынки: Слабые статданные из США способствовали росту доходностей UST

Вчерашние торги на глобальном долговом рынке в рамках европейской сессии проходили без особых потрясений. Слабый информационный фон способствовал поддержанию низкой активности в ходе торгов. Доходности европейских госбумаг продолжали находиться на достигнутых накануне уровнях.

В рамках американской сессии были представлены разочаровывающие данные об объемах заказов на товары длительного пользования в США, которые оказались существенно хуже ожиданий. На этом фоне можно было наблюдать резкий рост доходностей UST-10, которые после снижение до уровня 1,88% вновь вернулись к значению 1,92%.

На глобальном валютном рынке пара EUR/USD продолжает удерживаться вблизи уровня 1,1х.

Сегодня на глобальном долговом рынке в рамках европейской сессии, на наш взгляд, сохранится низкая активность.

Еврооблигации: В среду ралли в суверенных евробондах РФ продолжилось на фоне покупок со стороны локальных игроков и устойчивой нефти

В среду российские суверенные евробонды продолжили фазу роста, в лидерах длинные выпуски (более 370 б.п.в цене). Причиной роста по-прежнему остается локальный фактор – доступ российских участников к инструменту валютное РЕПО, а также устойчивость цен на нефть, которая во второй половине дня начала расти, превышая отметку в 56 долл. за барр. марки Brent. В итоге, Russia-30 в цене вчера прибавила еще на 125 б.п. до 114,218%, доходность снизилась на 26 б.п. до 4,26%.

В корпоративном сегменте также был рост, впрочем, движения были более скромные (80-200 б.п.), покупки смещались в направлении длины выпусков. Лучше рынка вновь был нефтегазовый сектор (Газпром, Газпром нефть, Лукойл, Новатэк), госбанки (ВЭБ, Сбербанк, ВТБ, РСХБ), телекоммуникации (ВымпелКом).

Сегодня с утра цены на нефть торгуются у отметки 58,5 долл. за барр. на событиях в Йемене, что вновь окажет поддержку российскому сегменту евробондов, и наряду с локальным спросом под инструмент валютное РЕПО будет способствовать росту котировок. Впрочем, возможности для роста, на наш взгляд, уже ограничены – суверенные бонды РФ предлагают премию к госбондам развивающихся стран рейтинговой группы «ВВВ» порядка 100 б.п., которая с учетом геополитики должна присутствовать. Учитывая, что корпоративный сегмент вчера «не поспевал» за суверенным, скорее всего, выпуски компаний и банков будут подтягиваться и покупки продолжат уходить в длину. Тем не менее, в целом на рынке евробондов зреет коррекция.

Сегодня рост в евробондах может продолжиться на фоне подорожавшей нефти и локального спроса.

FX/Денежные рынки: Рубль продолжил укрепление

Еще одни день завершился в пользу рубля. Национальная валюта вновь продемонстрировала укрепление, обновив максимумы текущего года. Поддержкой для национальной валюты по-прежнему вступали повышенный спрос на рубленую ликвидность под предстоящие налоговые выплаты, а также относительно стабильная ситуация на сырьевых площадках. При этом можно отметить, что большая часть уплаты налогов уже позади и поддержка со стороны этого фактора понемногу начнет снижаться. Примечательно, что уже в завершении основной сессии с началом коррекции на сырьевых площадках рубль практически полностью потерял достигнутые в рамках дневной сессии уровни. Тем не менее, резкий рост стоимости нефть после появления новости о начале военной операции в Йемене позволил рублю не только замедлить ослабление, но и возобновить укрепление на малоликвидной сессии.

Мы ожидаем, что в ближайшие дни рубль может продолжить укрепление, испытывая поддержку со стороны сырьевого сегмента. Курс доллар при этом может достигнуть уровня 56 руб. Снижение спроса на рублевую ликвидность в ближайшее время постепенно начнет снижаться, тем не менее, рост стоимости нефти поддержит тренд на укрепление рубля. Однако в случае возвращении котировок нефти в диапазон 50-55 долл. за барр. рубль может вновь продемонстрировать ослабление до уровня 61 руб. по отношению к доллару.

Уплата налоговых выплат не сильно скорректировала объем ликвидности банковской системы, удержаться которой удалось за счет увеличенного накануне лимита РЕПО ЦБ. При этом ставки МБК продолжили удерживаться вблизи верхней границы процентного коридора ЦБ. Мы ожидаем, что ставки МБК пока будет удерживаться на повышенном уровне.

На наш взгляд, курс доллара в ближайшее время может достигнуть уровня 56 руб. при поддержке сырьевого сегмента.

Облигации: В среду покупки в сегменте ОФЗ продолжились на фоне успешных аукционов Минфина, которым способствовала дорожавшая нефть и укрепление рубля

В среду рост в сегменте ОФЗ продолжился на фоне успешных аукционов Минфина, который разместил два выпуска с заметным переспросом, чему способствовала дорожавшая нефть и укрепляющийся рубль.

Так, на 8-летние ОФЗ 26215 с фиксированным купоном объемом 10 млрд руб. спрос в 5,5 раза превзошел предложение, цена размещения составила 73,9136%, что соответствует доходности 12,37%. В свою очередь, 3-летний флоатер 24018 нашел спрос в размере почти 29 млрд руб. при предложении 6,17 млрд руб., цена размещения составила 95,3369%, доходность 13,37%.

В итоге, кривая ОФЗ вчера по доходности опустилась сразу на 30-45 б.п., длинные выпуски в доходности приблизились к отметке 12%. Данные уровни вполне могут стать поводом для локальных продаж, впрочем, пока поддержку будет оказать подорожавшая нефть, которая может продлить позитивный настрой на рынках.

Сегодня Банк ФК Открытие проведет сбор заявок на вторичное размещение облигаций серии 12 объемом 1 млрд руб. по цене 99,9-100,1% при купоне 16% и полугодовой оферте - предложение, на наш взгляд, интересно на всем диапазоне индикатива.

Сегодня ожидаем скорее консолидации в сегменте ОФЗ, возможности для роста ограничены, хотя подорожавшая нефть будет способствовать продлению позитива.

Корпоративные события

Банк «ФК Открытие» (Ва3/ВВ-/-): вторичное размещение облигаций 12-й серии на 1 млрд рублей

Банк «ФК Открытие» 26 марта с 11:00 (мск) до 16:00 (мск) будет проводить сбор заявок на вторичное размещение облигаций 12-й серии. Цена размещения находится в диапазоне 99.9 – 100.1% от номинальной стоимости. Ставка текущего купона – 16% годовых. Оферта – 01.09.2015 г. Размещение на ММВБ состоится 27 марта. Организацию размещения Банк осуществляет самостоятельно. Планируемый объем размещения – 1 млрд руб. Ранее в рамках оферты 2 марта Банк ФК Открытие выкупил бумаг данной серии на 2,5 млрд руб.

На наш взгляд, участие во вторичном размещении интересно на всем предлагаемом ценовом диапазоне. С начала марта конъюнктура долгового рынка существенно улучшилась. На фоне понижения ключевой ставки (на 100 б.п. с 16 марта) и укрепления рубля доходность ОФЗ с дюрацией 1-3 года снизилась на 150 б.п. Снижение доходности ОФЗ и ключевой ставки увеличило премию, которую можно получить по выпуску Банка ФК Открытие 12, что может способствовать возвращению инвесторов, которые вышли из бумаги в рамках оферты.

Внешпромбанк (В2/В+/-): размещение допвыпуска бондов БО-02 на 2 млрд руб.

Внешпромбанк планирует 26 марта провести размещение дополнительного выпуска биржевых облигаций серии БО-02 на 2 млрд рублей. Первичное размещение данного займа в объеме 3 млрд руб. прошло в октябре 2012 г. В настоящее время бумага включена в Ломбардный список. Ставка действующих купонов - 12,6% годовых. Дата погашения займа - 26 октября 2015 года. Размещение допвыпуска облигаций пройдет в форме сбора заявок инвесторов.

Внешпромбанк установил цену размещения дополнительного выпуска облигаций серии БО-02 в размере 99% от номинала. Текущая рыночная цена бумаги составляет 98,0% от номинала, YTM - 16,32%. На наш взгляд участие во вторичном размещении по цене, объявленной эмитентом, неинтересно.