Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: В ближайшей перспективе рынок останется под влиянием внешней конъюнктуры


[01.10.2019]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Еврооблигации

В понедельник доходность UST’10 изменилась незначительно (-2 б.п., 1,66% годовых); евробондов ЕМ – в пределе -2-+4 б.п. Несколько хуже рынка выглядели бумаги РФ – доходность 10-летнего бенчмарка выросла на 2 б.п. – до 3,51% годовых на фоне коррекции цен на нефть. Продолжение санкционной активности США могло оказать лишь незначительное давление на бумаги (CDS 5Y Росии прибавил 1 б.п. – до 86 б.п.).

Совкомбанк (Ba3/BB/BB+) размещает субординированные евробонды на $300 млн с доходностью 8%; срок обращения - 10,5 лет, колл-опцион - через 5,5 лет. Напомним, что Альфа-банк (Ba1/BB+/BB+) сегодня также начинает road show в рамках подготовки размещения субординированных долларовых евробондов со сроком обращения 10,5 лет с колл-опционом через 5,5 лет. На текущий момент среди обращающихся субордов банка с наиболее длинной дюрацией торгуется выпуск ALFA-perp (6,95%) с колл-опционом 30.04.2023 с доходностью 7,13% годовых, в результате чего доходность по новому суборду может составить от 8,0% годовых. Учитывая разницу в рейтингах, "справедливый" уровень доходность субордов Совкомбанка начинается от 9,5%-10% годовых. Для сравнения суборд МКБ (Ba3/BB-/BB) с опционом через 3 года торгуется с доходностью 11,28% годовых.

В отсутствии новых драйверов для роста ожидаем продолжения консолидации рынка вблизи текущих уровней.

Облигации

Котировки госбумаг продолжают двигаться в боковике – доходность 5-летних ОФЗ осталась на уровне 6,77% годовых, 10-летних – на отметке 7,01% годовых. Инвесторы ждут паузы в цикле снижения ставки ЦБ в октябре; кроме того, снижение цен на нефть и ослабление рубля негативно сказываются на аппетите к риску.

Минфин опубликовал вчера график размещений ОФЗ на 4 квартал – объем размещения был увеличен до 420 млрд. руб. Напомним, план на 3 квартал составлял 300 млрд. руб., по факту было продано бумаг на 261,3 млрд. руб.; однако Минфин сам ограничивал объемы удовлетворения заявок, во главе угла ставя доходность. В целом, ждем, что Минфин продолжит проводить безлимитные аукционы, однако продолжит следить за ценой размещения – объемы удовлетворения заявок вырастут, но некритично для рынка.

Среднесрочно потенциал для снижения кривой госбумаг на 20-30 б.п. сохраняется (снижение ставки ждем в декабре), однако в ближайшей перспективе рынок останется под влиянием внешней конъюнктуры: котировки госбумаг продолжат торговаться в боковике; не исключаем коррекционного движения в пределе 5-10 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов