Российский рынок облигаций

Вчера доходность ОФЗ снизилась на 10 – 20 б.п., отыграв потери среды. Спрос на ОФЗ поддерживался укреплением рубля. В четверг утром курс USD/RUB на биржевых торгах достигал отмети 75 руб., что соответствует значениям середины февраля. Возвращение рубля к этому уровню и перспективы дальнейшего укрепления национальной валюты усиливают ожидания снижения ключевой ставки ЦБР уже на заседании 29 апреля. Также мы обращаем внимание на рост структурного профицита ликвидности в банковском секторе, который вчера превысил 1 трлн руб. (максимум за два месяца). Улучшение ликвидной позиции позволяет банкам снижать ставки по депозитам, что стимулирует спрос на рублевые облигации. В то же время на текущих уровнях классические ОФЗ с доходностью 11 — 15% выглядят мало привлекательными. Ожидаем, что при таких уровнях спрос будет смещаться на флоатеры и линкеры.

До появления сигналов ЦБР о готовности снизить ставку существенного изменения доходности классических ОФЗ не ждем.