Давление на котировки ОФЗ сохраняется – в среду доходность индекса RGBI выросла еще на 6 б.п. – до 16,23% годовых. Факторы снижения цен на госбумаги остаются прежними – повышение рисков дальнейшего ужесточения ДКП на фоне сохранения повышенного инфляционного давления. Опубликованная вчера вечером инфляция на 19 августа остается на уровне 9%, что затрудняет снижение к ориентиру ЦБ (7,8% на конец 3 квартала): ожидаем сохранения понижательной динамики цен на госбумаги.

Итоги вчерашних аукционов были весьма предсказуемы. Спрос на новый 11-летний выпуск ОФЗ-ПД 26245 составил 54 млрд руб. при объеме размещения 34 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 15,99% (премия к соседнему по дюрации выпуску составила порядка 50 б.п.).

Спрос на ОФЗ-ПК сохраняется выше 200 млрд руб. при относительно скромных размещениях Минфина (35 млрд руб.). Отметим, что на аукционах предлагается только один самый длинный флоатер ОФЗ серии 29025 срочностью 13 лет – с момента его размещения в начале июня цены на выпуск снизились почти на 2 п.п. – до 95,6% от номинала.

В этом ключе мы отдаем предпочтение корпоративным флоатерам надежных эмитентов (рейтинг ААА/АА) и умеренной срочности (до 2,0-2,5 лет), которые менее подвержены переоценке даже в случае смены тренда ДКП в течение 2025 года.