Российский рынок облигаций

Во вторник доходность ОФЗ снизилась на 22 – 32 б.п., отыграв потери понедельника. Рынок позитивно отреагировал на снижение геополитических рисков и сообщение Минобороны РФ о возвращении на базы ряда подразделений после учений. Отмена аукционов Минфина РФ по размещению нового госдолга в эту среду также поддержала спрос на ОФЗ на вторичном рынке.

Текущий уровень доходности 10-летних ОФЗ около 10,1% и 2-летних 9,8%, по нашим оценкам, соответствует ожиданиям повышения ключевой ставки ЦБР в марте до 10,0% годовых (+50 б.п.) и фиксации на этом уровне. В то же время данные по инфляции и риторика регулятора указывают на высокую вероятность повышения ставки до 10,5% в марте-апреле. При отсутствии признаков замедления инфляции в ближайшие недели рыночные ожидания по ставке ЦБР и доходность ОФЗ могут вырасти. Для ОФЗ срочностью 2-10 лет справедливый уровень доходности мы оцениваем в диапазоне 10,50 – 10,25% годовых.

На глобальном рынке облигаций вчера преобладали продажи. Инвесторы снизили спрос на защитные активы в связи с ослаблением геополитических рисков вокруг Украины. Кроме того, рынок негативно воспринял данные по темпам роста цен производителей в США в январе. Индекс цен производителей (PPI) составил 9,7% (ожидалось 9,1%). Сегодня в фокусе внимания будет публикация протокола январского заседания ФРС, которые могут повлиять на ожидания по темпам повышения долларовых ставок.