Российский рынок облигаций

В среду на рынке ОФЗ преобладали продажи. Доходность гособлигаций срочностью до 7 лет выросла на 1-3 б.п. Доходность длинных ОФЗ выросла на 6-10 б.п. Индекс цен гособлигаций RGBI снизился на 0,13%. Объем торгов по индексу остался ниже средних показателей в июне-июле и составил 6,9 млрд руб.

Ухудшению рыночных настроений способствовало несколько новостей. Минфин РФ сообщил об исполнении федерального бюджета в июле с дефицитом 0,9 трлн руб. Июльские цифры подтверждают ожидания ухудшения исполнения бюджета на фоне спада в экономике при сильном курсе рубля. Увеличение дефицита бюджета в ближайшие месяцы будет финансироваться за счет сокращения накопленных запасов ликвидности и потребует размещения нового госдолга.

Мосбиржа вчера сообщила, что с 15 августа откроет доступ к рынку облигаций для нерезидентов из дружественных стран. На горизонте нескольких недель продажи со стороны нерезидентов могут оказать умеренное давление на рынок ОФЗ. В пользу сокращения позиций в рублевых облигациях нерезидентами может выступать потребность отдельных игроков в ликвидности, опасения ухудшения конъектуры российского и глобального рынка, риски ослабления рубля.

Из позитивных факторов отметим вышедшие вчера данные по замедлению инфляции в США в июле до 8,5% (9,1% в июне) и снижение доходности UST. Ослабление ожиданий повышения ставки ФРС будет снижать давление продавцов в ОФЗ.

Инфляция в РФ также снижается. Росстат сообщил о замедлении инфляции в июле до 15,1% г/г (15,9% в июне). За 2-8 августа потребительские цены снизились на 0,08%.

Сегодня ждем позитивную реакцию российского рынка облигаций на замедление инфляции. Полагаем, что доходность ОФЗ может снизиться на 2-5 б.п.