Российский рынок облигаций

Доходность 10-летних ОФЗ серии 26228 вчера снизилась до 6,00% годовых (-22 б.п. за день и -47 б.п. с начала недели). Главным драйвером рынка рублевых облигаций выступает смягчение монетарной политики мировыми Центробанками, что усиливает ожидания снижения ключевой ставки ЦБ РФ. На текущей неделе снизили ставки: ФРС – на 50 б.п., Канада – на 50 б.п., Гонконг – на 50 б.п.

Длинные рублевые облигации уже отыграли потери прошлой недели, тогда как ближний и средний участок кривой все еще торгуется с доходностью на 10-15 б.п. выше минимумов середины февраля. Так 3-летний выпуск ОФЗ 26211 (погашение 25.01.2023) котируется с доходностью 5,61% при минимумах в феврале 5,46% годовых. В текущей конъюнктуре мы считаем средний участок кривой ОФЗ интересным, тогда как длинные ОФЗ выглядят перекупленными.

Доходность Russia`29 во вторник снизилась на 16 б.п. – до 2,55%. Рост цен российских еврооблигаций происходил вместе с остальными ЕМ на фоне снижения доходности облигаций развитых стран и снижения ставок мировыми ЦБ. Премия в российских 10-летних евробондах к UST`10 составляет сейчас 155 б.п. по сравнению со 116 б.п. в середине февраля. В случае решения ОПЕК+ по сокращению добычи и восстановления цен на нефть в ближайшие дни премия в российских евробондах к долларовому бенчмарку может сократиться. Доходность Russia`29 имеет потенциал снижения в диапазон 2,40 -2,50% годовых.