Российский рынок облигаций

В понедельник цены длинных и коротких ОФЗ продолжили разнонаправленное движение. Доходность гособлигаций срочностью до одного года снизилась в среднем на 18 б.п. (до 8,11% по 1-летним ОФЗ), доходность гособлигаций срочностью более 10 лет выросла на 4 – 10 б.п. (до 9,01% по 10-летним ОФЗ). Давление на цены длинных бумаг оказывало снижение склонности к риску на фоне опасений замедления мировой экономики в связи с ужесточением монетарной политики центробанками. По данным последнего опроса Bloomberg, в июле экономисты повысили вероятность рецессии в Еврозоне уже до 45% по сравнению с 30% вероятностью месяцем ранее. Кроме того, инвесторы негативно восприняли данные по росту заболеваемости COVID-19 в Китае и Европе.

В то же время, спрос на короткие ОФЗ поддержали данные по замедлению инфляции в РФ в июне до 15,9% г/г по сравнению с 17,1% в мае. Укрепление рубля на данных о рекордном профиците внешней торговли РФ в первом полугодии 2022 г. и ослабление ожиданий возобновления валютных интервенций Минфина РФ также способствовали покупкам коротких ОФЗ.

Мы рекомендуем использовать рост доходности длинных ОФЗ для увеличения доли данных бумаг в портфеле. По мере снижения ставки ЦБР ждем снижения доходности 10-летних ОФЗ в диапазон 8,0 – 8,5% до конца этого года.